20130630-中泰证券-下半年＞上半年_2014年＞2013年_24页_1mb

报告摘要

2013年下半年，农林牧渔行业整体景气度稳中趋升，投资机会大于上半年。主要子行业如猪链、禽链、饲料、兽药和种业均呈现不同程度的改善。预计3-4季度农产品价格将继续保持震荡向上趋势，推动农业股迎来反弹甚至反转。

猪链：
- 上半年猪价反复夯实底部区域，预计下半年将温和复苏。
- 猪价底部已现，预计在11.6-12元/公斤，未来反弹趋势明确，但受母猪高存栏影响，大涨概率不大。
- 2013年下半年生猪供需格局环比改善，猪价温和复苏，Q3末、Q4初有望加速回升。
禽链：
- 由于祖代鸡引种量可能下降10-20%，未来12个月内鸡肉供应将受限，叠加7-8月份需求季节性恢复，预计禽链将出现大级别反弹，甚至周期反转。
- 鸡苗价格将上涨，推动禽产业链整体复苏。
饲料：
- 水产饲料景气回升，猪饲料龙头稳健增长。
- 水产品价格回升拉动养殖利润恢复，单位水体饲料投喂量有望恢复性增长，水产饲料股将迎来投资窗口期。
- 推荐大北农、海大集团、唐人神、壹桥苗业等公司。
兽药：
- 龙头企业通过产品线丰富和营销服务网络完善，保障盈利稳定增长。
- 外延式扩张提升抗风险能力，推荐瑞普生物、大华农，关注金宇集团。
种业：
- 2013/14推广季玉米和水稻种子制种面积可能下降30%，行业供应量将小于预期，4季度种业拐点预期显现。
- 推荐登海种业，关注隆平高科少数股东权益换股带来的业绩增厚机会。
水产：
- 下半年水产品需求将季节性回暖，关注海参、对虾等价格回升带来的盈利改善。
- 推荐壹桥苗业，因其捕捞规模弹性较大。