20200830-招商证券-零售行业周报_关注中报业绩_继续推荐跨境电商_10页_1005kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2020年8月30日发布的零售行业周报，重点分析了行业整体表现及各子板块的动态，并提出了投资建议。报告指出，尽管线下百货公司面临一定压力，但电商行业仍保持较高景气度，尤其在跨境电商和直播电商领域表现突出。同时，报告对A股和港股重点公司进行了估值分析，并提供了具体的投资推荐。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上证指数为3360.10，零售行业整体表现略低于市场基准。
• 电商行业持续保持高景气，尤其是跨境电商和直播电商。
• 超市行业受疫情影响，线上业务增长显著，但线下同店销售有所下降。
• 百货行业受免税资质申请影响，正向免税领域拓展，形成对传统龙头的分流。
• 休闲零食行业在疫情中呈现高端化趋势，线上渗透率较低，未来仍有增长空间。
• 母婴行业受疫情影响较小，具备较强抗风险能力。

2. 投资策略

• 推荐电商产业链：包括A股的星徽精密、苏宁易购、天泽信息、步步高、永辉超市、家家悦、红旗连锁、重庆百货、王府井、天虹股份；美/港股的阿里巴巴、京东、拼多多、中国有赞。
• 推荐本地生活板块：如美团点评。
• 重点推荐：良品铺子、三只松鼠（休闲零食双龙头）；永辉超市（首次半年度营收超500亿元）。

关键信息

1. 行业数据

• 社会消费品零售总额：2020年7月当月同比-1.1%，1-7月累计同比-9.9%。
• 实物商品网上零售额：1-7月累计同比15.7%，占社零总额比重达25.0%。
• CPI数据：2020年7月CPI同比+2.70%，其中食品CPI同比+13.2%，畜肉类CPI同比+61.06%。
• 直播电商数据：淘宝直播近30天总开播主播数达9.92万，总观看人数达46.06亿。

2. 重点公司动态

• 步步高：2020年上半年营收103.51亿元，利润总额2.21亿元，线上业务增长显著。
• 家家悦：上半年营收92.46亿元，同比增长27.27%，净利润增长26.99%。
• 永辉超市：上半年营收505.16亿元，同比增长22.68%，净利润18.54亿元，同比增长35.36%。
• 良品铺子：上半年营收36.10亿元，线上收入占比52.45%，但净利润同比下滑17.56%。

3. 行业趋势

• 跨境电商：受益于疫情带来的线上销售激增，欧美国家线上消费提升显著，推动库存周转和ROE增长。
• 直播电商：成为电商增长的重要驱动力，平台电商和品牌商均从中受益。
• 数字化转型：超市、百货等线下零售企业加速数字化进程，提升线上服务效率与供应链能力。
• 免税资质申请：多家百货公司积极申请免税资质，拓展业务边界。

4. 风险提示

• 疫情发展超出预期
• 宏观经济下行影响终端消费需求

投资建议

A股推荐

• 强烈推荐：星徽精密、苏宁易购、永辉超市、家家悦、红旗连锁、重庆百货、王府井、天虹股份、值得买、良品铺子、三只松鼠。
• 关注：天泽信息、步步高、爱婴室。

美/港股推荐

• 推荐：阿里巴巴、京东、拼多多、中国有赞。
• 关注：唯品会、微盟集团。

附录：近期相关报告

1. 《阿里VS美团：流量聚焦，供给深化》
2. 《零售行业周报（2020.08.23）—重点推荐电商产业链与本地生活板块》
3. 《海外独立站前景广阔，国内跨境电商厚积薄发-跨境电商独立站深度报告》
4. 《跨境电商深度：精品电商崛起，寻找跨境电商中的α和ROE》
5. 《需求与供给螺旋式增强——零售电商研究框架》
6. 《有赞：品牌私域流量诉求增强，电商SAAS高增无虞》
7. 《初生牛犊遇虎，下沉谁主沉浮？—阿里vs京东vs拼多多下沉对比》

图表与数据

• 行业指数走势（附图）
• 社会消费品零售总额增速、实物商品网上零售额占比、CPI及生鲜类CPI数据（附图）
• 淘宝直播大盘数据（表格）
• A股与港股重点公司估值表（表格）

分析师信息

• 宁浮洁：商贸零售首席分析师，南京大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，现于招商证券。
• 丁浙川：布里斯托大学金融学硕士，曾任职于华泰证券，现于招商证券。
• 李秀敏：社会服务业分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士，2018年加入招商证券。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价表现与沪深300指数对比。
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力与行业平均水平对比。
  • A：竞争力高于行业平均。
  • B：竞争力与行业平均一致。
  • C：竞争力低于行业平均。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准。
  • 早避：行业基本面向淡，跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者需自行判断风险。