20231008-华安证券-医疗服务2023年中报总结_严肃诊疗恢复亮眼_期待消费及信心的双重修复_16页_721kb

华安证券医疗服务2023年中报分析及投资建议

一、行业概况

• 各子行业业绩分化，原因为院内诊疗项目恢复速度不同，严肃诊疗（如白内障）恢复快于消费类/择期项目。
• 全面复苏迹象明显，多领域扭亏或超预期，现金流与经营数据改善。
• 第二季度业绩增长集中，板块估值有望提升。

二、重点领域表现

1. 眼科

• 复苏最快，行业业绩亮眼，A股上市公司23H1营收增长至148亿(+30%)，扣非净利24亿(+45%)。
• 强推：爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、皓宸医疗、希玛眼科。

2. 口腔

• 受种植牙集采影响，短期承压，但口腔医疗需求韧性强，恢复可持续。
• 推荐：瑞尔集团（市占优势，单店效益佳）。

3. 体检

• 民营体检龙头__美年健康扭亏__，年中营收增长49.87%，客单价提升15%。
• 精细化运营、AI赋能将成为扩张重点。

4. 肿瘤

• 刚需属性突出，疫情期间波动小，23H1业绩稳定且并购推进。
• 推荐：海吉亚医疗。

5. 中医医疗

• 政策支持明显，固生堂业绩高速增长。
• 推荐：固生堂（平台运营+中医诊疗龙头）。

6. 康复医疗

• 人口老龄化推动需求增长。
• 推荐：三星医疗（康复+电表双主业稳定）。

7. 辅助生殖

• 行业__政策预期回暖__，__锦欣生殖__布局积极。

三、投资建议

重点关注：

• _高弹性标的：美年健康（困境反转确认）、爱尔眼科（估值低位）、固生堂（新增长曲线）；
• _困境反转型标的：瑞尔集团（24财年将迎拐点）、国际医学（扭亏在即）；
• __布局建议：关注眼科、中医赛道的机构配置机会。

四、风险提示

1. 政策变化（如集采、医保控费）；
2. 新建项目投产进度不及预期；
3. 行业竞争加剧风险。