20220829-开源证券-国际医学-000516.SZ-公司信息更新报告_Q2诊疗人次快速恢复至峰值水平_毛利率明显提升_看好下半年旺季经营_9页_1mb

国际医学（000516.SZ）总结

核心内容

国际医学在2022年第二季度复诊后，诊疗量和收入快速恢复，毛利率显著提升，整体业绩表现超出预期。公司维持“买入”评级，认为其下半年经营将进入旺季，成长空间较大。

主要观点

• 业绩恢复：2022年半年报显示，公司上半年实现营收10.68亿元（-18.24%），归母净利润亏损5.96亿元（2021H1为亏损3.6亿元），扣非净利润亏损5.79亿元（2021H1为亏损2.93亿元）。其中，Q2收入同比增长13%，归母净利润同比减亏。
• 诊疗量恢复：高新医院、中心医院自4月13日复诊后，门急诊量和住院量均快速恢复至2021Q4峰值水平，高新医院门急诊量同比增长77%，中心医院门急诊量同比增长92%，住院量同比增长24%。
• 盈利能力改善：2022Q2公司毛利率为5.69%，同比提升2.25个百分点，净利率同比提升2.08个百分点，费用管控能力较强。
• 医院发展：高新医院持续推进学科建设，引进人才109名，优化业务布局；中心医院积极拓展医联体网络，推进三甲评审工作，提升医院品牌影响力。
• 盈利预测：公司维持2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为-4.50亿元、2.10亿元、3.90亿元，当前股价对应P/E分别为-51.1倍、109.3倍、58.9倍。

关键信息

财务数据

风险提示

• 医保控费趋严
• 住院量爬坡速度不如预期

医院运营情况

• 高新医院：

  • 门急诊量在Q2同比增长77%，接近2021Q4峰值。
  • 住院量在Q2同比增长8.46%，日最高住院量达1349床，床位利用率90%。
  • 推进五大中心建设，成立甲乳外科、心理咨询与睡眠中心等。
  • 2022上半年引进人才109名，为特色学科发展注入新活力。

• 中心医院：

  • 门急诊量在Q2同比增长92%，接近2021Q4峰值。
  • 住院量在Q2同比增长24%，日最高住院量达2270床，接近2021年日最高在院患者2334人。
  • 与4家三级医院、22家二级医院、28家基层医疗单位签署合作协议，推动优质医疗资源下沉。
  • 推进三甲评审工作，构建覆盖陕西、辐射中西部的医疗服务连锁网络。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前股价对应P/E分别为-51.1倍、109.3倍、58.9倍，公司凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为-4.50亿元、2.10亿元、3.90亿元。

财务比率

总结

国际医学在2022年第二季度复诊后，业绩迅速恢复，诊疗量和收入均达到峰值水平，毛利率明显提升。公司持续加强医院平台建设，提升医院运营效率和品牌影响力，盈利预测和估值指标显示公司未来有较大增长潜力，因此维持“买入”评级。然而，仍需关注医保控费趋严及住院量增长不及预期等风险因素。