> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浦发银行 (600000.SH) 2025年报点评总结 ## 核心内容 浦发银行2025年财报显示，公司整体表现较为稳定，盈利能力持续修复，资产质量持续改善，净息差底部企稳，同时在负债结构和资本充足率方面也有所优化。 --- ## 主要观点 ### 1. 盈利能力修复 - **营业收入**：2025年实现1740亿元，同比增长1.9%，增速与前三季度持平。 - **归母净利润**：全年实现500亿元，同比增长10.5%，增速较前三季度略高0.3个百分点。 - **ROE**：2025年加权平均ROE为6.8%，同比回升0.5个百分点，显示盈利能力有所增强。 ### 2. 资产规模与负债结构 - **总资产**：2025年末达10.08万亿元，同比增长6.6%。 - **存款总额**：增长8.5%，达5.58万亿元。 - **贷款总额**：增长5.8%，达5.70万亿元。 - **负债结构优化**：非存款负债占比下降，资本充足率稳步提升，其中核心一级资本充足率提升至8.99%。 ### 3. 净息差企稳 - **净息差**：2025年日均净息差为1.42%，同比持平，显示净息差底部企稳。 - **生息资产收益率**：同比下降46bps至3.11%。 - **负债成本**：同比下降46bps至1.74%。 - **贷款收益率**：同比下降53bps至3.35%，主要受零售贷款利率下降和对公贷款占比提升影响。 - **存款成本**：同比下降38bps至1.59%，得益于定期存款成本下降。 ### 4. 非息收入小幅减少 - **手续费净收入**：227亿元，同比下降0.4%，主要由于银行卡业务收入减少。 - **其他非息收入**：308亿元，同比下降7.4%，主要由于投资收益下降。 ### 5. 资产质量改善 - **不良生成率**：2025年为1.10%，同比下降0.06个百分点。 - **不良率**：2025年末为1.26%，较年初下降0.10个百分点。 - **关注率**：2025年末为2.09%，较年初下降0.26个百分点。 - **拨备覆盖率**：提升至201%，较年初增加14个百分点，显示公司对风险的应对能力增强。 --- ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：维持“中性”评级。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润分别为546/598/644亿元，同比增速分别为9.2%、9.5%、7.7%。 - **EPS预测**：2026-2028年摊薄每股收益分别为1.53/1.68/1.82元。 - **估值指标**：2026-2028年PE分别为6.6/5.9/5.5倍，PB分别为0.43/0.41/0.39倍。 ### 风险提示 - **宏观经济风险**：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 --- ## 财务预测与估值表 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 170,748 | 173,964 | 181,669 | 188,563 | 195,126 | | 归母净利润（百万元） | 45,257 | 50,017 | 54,614 | 59,776 | 64,389 | | 摊薄每股收益（元） | 1.36 | 1.39 | 1.53 | 1.68 | 1.82 | | 股息率 | 3.6% | 4.2% | 4.6% | 5.0% | 5.4% | | 市净率（PB） | 0.51 | 0.45 | 0.43 | 0.41 | 0.39 | --- ## 业绩增长归因分析 | 归因因素 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 生息资产规模 | 4.0% | 4.7% | 5.9% | 4.5% | 4.0% | | 净息差 | -7.1% | 0.3% | -0.5% | 0.0% | -0.0% | | 手续费净收入 | -0.6% | -0.9% | -0.1% | 0.1% | 0.2% | | 其他非息收入 | 2.2% | -2.2% | -1.0% | -0.8% | -0.7% | | 业务及管理费 | 0.7% | 1.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | | 资产减值损失 | 14.7% | 11.1% | 3.9% | 5.2% | 3.9% | | 其他因素 | 9.5% | -3.4% | 0.8% | 0.5% | 0.3% | | 归母净利润同比 | 23.3% | 10.5% | 9.2% | 9.5% | 7.7% | --- ## 总结 浦发银行2025年财报显示，公司盈利能力稳步修复，资产质量持续改善，净息差底部企稳，表现出较强的抗压能力。尽管非息收入小幅下降，但公司通过优化负债结构和提升资本充足率，增强了整体稳健性。未来三年盈利预测显示公司仍具备增长潜力，但需关注宏观经济环境变化对资产质量的潜在影响。