> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电子和原材料制造双轮驱动利润同比明显高增 ## 核心内容 2026年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额39480亿元，同比增长18.7%，为2018年以来最高水平。营业收入利润率为5.70%，同比提高0.55个pct，达到近四年同期新高。这一增长主要得益于以下因素： 1. **全球AI科技革命推动电子行业需求增长**：人工智能与各领域加速融合，算力需求激增，带动电子行业量价齐升，利润显著增长。 2. **上游资源品价格高增**：部分上游资源品价格同比上涨，拉动原材料制造业利润走高。 3. **企业端降本增效**：过去数年的设备更新和智能化技术应用有效降低了企业成本，提高了盈利能力。 ## 利润结构分析 从行业结构来看，2026年1-6月工业企业利润呈现“硅基通胀，碳基通缩”的状态： - **制造业利润总额**：29712亿元，同比增长20% - **采矿业利润总额**：5745亿元，同比增长34% - **电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额**：4023亿元，同比下降4.2% **利润增长靠前行业**包括： - **计算机通信电子设备制造**：同比+97% - **有色金属**：同比+99% - **化工**：同比+68% - **化纤**：同比+102% - **煤炭**：同比+41% - **石油**：同比+17% **利润承压行业**包括： - **家具制造、纺服、酒饮料、汽车**等泛消费领域 - **电气机械和器材制造业**：同比-8.6% ## 行业细分表现 ### 上游资源采选 - **煤炭开采和洗选业**：库存占比1.2%，库存周期被动去库 - **非金属矿采选业**：库存占比0.3%，主动去库 - **黑色金属矿采选业**：库存占比0.3%，主动去库 - **有色金属矿采选业**：库存占比0.3%，主动补库 - **石油和天然气开采业**：库存占比0.2%，主动补库 ### 上游原材料 - **化学原料和化学制品制造业**：库存占比7.2%，主动补库 - **非金属矿物制品业**：库存占比4.6%，主动去库 - **黑色金属冶炼和压延加工业**：库存占比5.4%，被动补库 - **金属制品业**：库存占比4.1%，被动补库 - **有色金属冶炼和压延加工业**：库存占比4.8%，主动补库 - **石油、煤炭及其他燃料加工业**：库存占比2.6%，主动补库 - **橡胶和塑料制品业**：库存占比2.9%，主动去库 - **化学纤维制造业**：库存占比1.2%，被动补库 - **造纸和纸制品业**：库存占比1.1%，主动去库 - **木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业**：库存占比0.7%，主动去库 ### 中游设备制造 - **计算机、通信和其他电子设备制造业**：库存占比12.2%，主动补库 - **电气机械和器材制造业**：库存占比10.4%，主动补库 - **汽车制造业**：库存占比7.1%，被动补库 - **专用设备制造业**：库存占比6.1%，主动补库 - **通用设备制造业**：库存占比5.6%，主动补库 - **医药制造业**：库存占比3.5%，主动去库 - **仪器仪表制造业**：库存占比1.4%，主动补库 - **铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业**：库存占比1.2%，被动去库 ### 下游消费品 - **农副食品加工业**：库存占比4.1%，被动补库 - **纺织业**：库存占比3.0%，主动去库 - **文教、工美、体育和娱乐用品制造业**：库存占比1.8%，被动补库 - **酒、饮料和精制茶制造业**：库存占比1.8%，主动去库 - **纺织服装、服饰业**：库存占比1.3%，主动去库 - **食品制造业**：库存占比1.5%，被动补库 - **皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业**：库存占比0.6%，主动去库 - **家具制造业**：库存占比0.5%，主动去库 - **印刷和记录媒介复制业**：库存占比0.4%，主动去库 - **烟草制品业**：库存占比0.4%，主动去库 ### 公用事业 - **电力、热力生产和供应业**：库存占比0.3%，主动去库 - **燃气生产和供应业**：库存占比0.1%，主动去库 - **水的生产和供应业**：库存占比0.1%，主动去库 ## 预测与展望 我们预计，2026年全年规模以上工业企业利润增速将超过10%，有望回升至2018年以来较高水平。下半年需重点关注以下几条主线： 1. **高技术设备制造**：受益于AI技术发展和智能化升级 2. **出口**：全球能源危机及地缘冲突可能带来订单回流 3. **涨价**：硅基通胀可能推动结构性补库 此外，新型政策性金融工具（8000亿元预期）以及存量和增量财政政策的协同发力，将对工业企业利润形成持续支撑。 ## 风险提示 1. **国内经济修复动能不足**：可能抑制工业品需求，影响利润增长 2. **海外地缘冲突加剧**：可能引发全球系统性金融危机，影响外需 3. **政策落地不及预期**：若政策效果未达预期，可能影响工业利润增长 4. **AI算力需求放缓、半导体周期回落、电子利润高基数效应**：可能影响电子行业利润，进而拖累整体工业企业利润 ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上 - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20% - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10% - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。报告信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。