20220725-天风证券-晨会集萃_42页_2mb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业和主题，重点包括市场趋势分析、资产配置建议、行业投资逻辑以及个股推荐。整体来看，市场短期进入关键调整窗口，建议耐心等待风险释放和赚钱效应指标的扩大。同时，中小金融机构风险处置政策明确，金融风险总体可控。此外，新能源、半导体、消费电子、机械设备等板块具备较高成长性和投资价值，是当前市场重点关注的方向。

主要观点与关键信息

市场趋势与资产配置

• 市场格局：市场进入上行趋势格局，但短期仍需等待风险释放和赚钱效应指标的确认。
• 板块配置：继续重点配置家电、养殖、锂矿、电气设备、汽车和煤炭。
• 主题配置：关注电池30ETF（159757）和科创ETF（588050）。
• 资产配置建议：大盘价值和大盘成长均有吸引力，建议维持【高配】；利率债和高评级信用债【低配】；工业品【低配】，农产品【低配】；人民币汇率维持【低配】。

金融与固收

• 中小金融机构风险处置：以“在线修复”为主，分类施策，强化地方政府责任，防止次生风险。
• 信用债市场：关注中小金融机构的金融风险，但政策明确，总体可控。
• 利率债供给：下半年利率债净融资可能减少，需关注社融和货币政策变化。

个股与行业推荐

• 中熔电气：受益于新能源车800V趋势和储能行业高增长，预计2022-2024年归母净利分别为1.7亿、2.8亿，成长性显著。
• 三人行：Q2扣非增速高于Q1，业绩表现亮眼，维持“买入”评级。
• 容知日新：在PHM系统领域具备核心竞争力，传感器自制率达90%，预计2022-2024年归母净利分别为1.20亿、1.58亿、2.22亿。
• 裕同科技：拟收购华宝利电子60%股权，客户协同效应显著，预计2022-2024年营收分别为180.8亿、217.1亿、256.9亿。
• 紫金矿业：业绩增长主要来源于铜金放量，资源龙头有望实现修复，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 粤水电：传统水利水电龙头，清洁能源发电是新增长极，预计2022-2024年归母净利分别为4.0亿、5.2亿、6.8亿。

市场与行业分析

• 消费复苏：家电消费刺激政策2.0将带动小家电和渗透率较低的品类销售增长。
• 半导体国产替代：受益于新能源和成长性需求，关注纳芯微、宏微科技、斯达半导等标的。
• 元宇宙与数字产业：作为长期投资主线，关注三人行、视觉中国、蓝色光标等。
• 中证1000指数：具备高成长性和高性价比，预计未来三年净利润增速高于其他指数，关注广发中证1000ETF（560010）。
• 个人养老金制度：制度即将落地，建议关注银行理财、公募基金、人身险等产品，长期发展具备必然性。

关键行业分析

家电

• 家电下乡和消费券政策将推动小家电及低渗透率品类增长。
• 大家电龙头估值处于低位，有望受益于需求改善和成本压力缓解。

机械设备

• 换电设备市场潜力巨大，瀚川智能预计2025年换电设备市场空间达264.10亿元，CAGR为62.44%。
• 芯片短缺缓解，极米科技业绩弹性释放。

电子

• 半导体国产替代趋势明显，关注纳芯微、宏微科技、斯达半导等。
• 电子测量仪器领域，鼎阳科技具备国产替代潜力，预计2022-2024年营收分别为4.36亿、6.20亿、8.73亿。

金融与固收

• 权益基金配置偏好变化：加仓食品饮料、电力设备、汽车等行业，减仓医药、电子、银行等。
• 中证1000指数作为小盘股代表，具备较高的投资价值，预计未来三年净利润增速显著高于其他指数。

基建与地产

• 基建和地产链预期处低位，新材料和消费建材受到关注。
• 水泥、玻璃、玻纤等受益于下游需求改善，关注中材科技、蒙娜丽莎、华新水泥等。

新能源与储能

• EV高电压化和储能加速带动设备需求增长，中熔电气受益显著。
• 清洁能源发电成为新增长极，粤水电预计未来三年清洁能源装机超3GW。

风险提示

• 市场风险：美联储加息可能对成长股形成压力，市场情绪暂停修复。
• 行业风险：芯片大幅降价、新能源车销量不及预期、新客户开拓不顺利、政策变化等。
• 政策风险：中小金融机构风险处置需关注政策执行效果和市场反应。
• 估值风险：部分行业估值处于历史低位，需警惕后续回调风险。

投资建议

• 关注成长性板块：如家电、新能源、半导体、储能等，受益于政策支持和行业景气度提升。
• 把握小盘股机会：中证1000指数具备高性价比，关注相关ETF产品。
• 重视行业基本面：如紫金矿业、粤水电等具备高成长性和资源稀缺性。
• 关注政策驱动：个人养老金制度、专精特新企业等政策红利板块。

重点推荐组合

结论

整体来看，当前市场处于关键调整窗口，建议投资者耐心等待风险释放，关注成长性板块和政策支持行业。中小金融机构风险处置政策明确，总体可控。中证1000指数作为小盘股代表，具备较高的性价比和成长性，值得重点关注。同时，新能源、半导体、消费电子等板块的成长性显著，是当前市场的主要投资方向。