20160125-申万宏源-电力体制改革系列报告之三十二：开征工业企业结构调整专项资金利好煤炭及新能源_12页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是申万宏源研究发布的电力体制改革系列报告之三十二，重点分析了2016年1月1日起实施的燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格下调政策对煤炭、钢铁、可再生能源及电力设备新能源行业的影响，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 电价调整与产业链利益再分配

• 发改委通过电价调整手段，将煤炭价格下调带来的利润重新分配至电力产业链的多个环节。
• 电价下调包括：燃煤发电上网电价每千瓦时下调约3分钱，一般工商业销售电价同幅度下调，大工业电价不作调整。
• 该政策旨在支持燃煤电厂超低排放改造、可再生能源发展及煤炭、钢铁行业去产能。

2. 工业企业结构调整专项资金

• 专项资金设立是为了支持煤炭和钢铁行业去产能过程中人员安置的资金需求。
• 根据政策，中央财政出资1000亿元，地方政府进行配资，用于支持去产能工作。
• 按照2015年发电量计算，每年约征收467.54亿元，预计通过2-3年实现1000亿元资金目标。
• 资金征收方式为按月征收、国库集中收缴，确保资金的持续性和拨付保障。

3. 可再生能源补贴基金

• 2015年可再生能源补贴基金缺口达到约400亿元。
• 此次电价调整将释放约400亿元用于填补历史欠账，有助于改善新能源运营商的现金流。
• 可再生能源电价附加标准从1.5分提高至1.9分，但继续上调空间有限，新能源行业将加速向平价上网时代迈进。

4. 新能源行业前景

• “十三五”期间新能源行业将面临开发商和运营商的洗牌阶段。
• 建议关注现金流强劲、开发能力强的新能源运营商企业，如林洋能源、金风科技、节能风电、阳光电源、协鑫集成、京运通、航天机电等。

5. 投资建议

• 煤炭行业：推荐海德股份及受益于山西、陕西优质煤质的上市公司，如西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、永泰能源等。
• 新能源行业：建议关注现金流稳健的运营商企业，新能源行业将逐步成为“现金牛”。
• 火电行业：市场对电价下调的利空已逐步消化，未来煤电联动下调可能性降低。

关键信息

• 政策背景：2016年1月1日起实施燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格下调政策。
• 专项资金：每年征收约467.54亿元，用于支持煤炭、钢铁行业去产能。
• 可再生能源补贴：2015年补贴缺口约400亿元，预计2016年补贴需求约747亿元。
• 行业洗牌：新能源行业将经历开发商和运营商的洗牌，建议关注现金流强、开发能力强的企业。
• 投资建议：推荐煤炭行业及新能源行业相关企业，关注其现金流和盈利能力。

表格概览

结论

该报告指出，2016年电价调整政策将为煤炭、钢铁行业去产能提供有力的资金支持，同时有助于缓解可再生能源补贴基金的历史欠账问题。新能源行业将在政策支持下逐步向平价上网过渡，现金流问题将有所改善，但新项目开发和运营仍面临较大挑战。建议投资者关注现金流强劲、开发能力强的新能源运营商及受益于优质煤质的煤炭企业。