20160125-申万宏源-电力体制改革系列报告之三十二：开征工业企业结构调整专项资金利好煤炭及新能源_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份由申万宏源研究发布的电力体制改革系列报告，重点分析了2016年1月1日起实施的燃煤发电上网电价和一般工商业用电价格下调政策对煤炭、钢铁、可再生能源及新能源行业的影响，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 政策背景与目的

• 通过电价调整，将煤炭价格下调带来的利润重新分配至电力产业链的其他环节，包括支持燃煤电厂超低排放改造、可再生能源发展及工业企业去产能。
• 设立工业企业结构调整专项资金，以解决煤炭和钢铁行业去产能过程中人员安置的资金问题。

2. 专项资金的设立与征收

• 专项资金每年征收约467.54亿元，通过2-3年的征收可实现中央财政1000亿元的去产能资金目标。
• 专项资金的征收方式为按月征收，试行国库集中收缴，确保资金的持续性和及时性。

3. 可再生能源补贴欠账与新能源行业前景

• 2015年全国可再生能源补贴缺口约为400亿元，主要由于新能源装机容量增长超出预期及征收不力。
• 2016年新能源补贴需求预计为747亿元，通过电价调整可缓解部分资金压力。
• 随着新能源装机容量增长，补贴缺口可能再次出现，但未来补贴上调空间有限，新能源行业将逐步逼近平价上网时代。

4. 新能源行业洗牌趋势

• 在“十三五”期间，新能源行业将经历开发商和运营商的洗牌，建议关注现金流强劲、开发能力强的新能源运营商企业。

关键信息

专项资金征收标准

新能源补贴金额预测

投资建议

煤炭行业

• 推荐公司：海德股份、西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、大同煤业、永泰能源、陕西煤业。
• 理由：专项资金的设立有助于加速去产能进程，不良资产处置迎来良机。

新能源行业

• 推荐公司：林洋能源、金风科技、节能风电、阳光电源、协鑫集成、京运通、航天机电。
• 理由：现金流有望改善，但新项目开发难度加大，建议关注具备强现金流和开发能力的企业。

火电行业

• 推荐公司：大唐发电、长源电力、粤电力A、国电电力、华电国际、华能国际、深圳燃气。
• 理由：火电价格下调的利空已逐步消化，未来价格进一步下调空间有限。

表格概览

• 表 1：专项资金的征收方式。
• 表 2：各省（区、市）工业企业结构调整专项资金征收标准。
• 表 3：风电和光伏行业2015-2017年对应的补贴金额。
• 表 4：光伏发电行业电站环节典型企业。
• 表 5：公用事业板块重点标的盈利预测表。
• 表 6：煤炭行业重点公司估值表。
• 表 7：电力设备新能源重点标的盈利预测表。

证券分析师信息

• 刘晓宁：A0230511120002，liuxn@swsresearch.com
• 叶旭晨：A0230515030001，yexc@swsresearch.com
• 武夏：A0230513070010，wuxia@swsresearch.com
• 韩启明：A0230114090001，hanqm@swsresearch.com
• 王璐：A0230114080004，wanglu@swsresearch.com
• 孟祥文：A0230115070003，menqxw@swsresearch.com

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%以上。
  • 增持（Outperform）：证券相对市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：证券相对市场表现-5%~5%。
  • 减持（Underperform）：证券相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场表现。

法律声明

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