20180501-财通证券-大势研判_政策边际改善_持续看好成长板块_11页_1mb

文档总结

核心内容

2018年5月1日发布的这份报告主要围绕政策边际改善、筹码结构仍不平衡以及持续看好成长板块三大核心判断展开，分析了当时A股市场的走势、政策动向、经济数据和估值特征。

主要观点

1. 政策边际改善

• 扩大内需被重提，政策层面强调积极财政政策和稳健货币政策，同时推动新产业、新模式、新业态发展，以及信贷、股市、债市、汇市、楼市的健康发展。
• 中美贸易争端仍在持续，国内核心技术领域面临更大挑战。4月工业数据表现中规中矩，地产和基建投资继续下行，导致蓝筹股面临较大压力。
• 资管新规正式实施，过渡期延长至2020年底，监管严厉程度低于预期，有利于市场稳定，避免断崖式调整。

2. 筹码结构仍不平衡

• 公募基金配置仍集中在白酒、家电、消费电子等行业，这些板块面临较大调整压力。
• 一季度基金增持医药、计算机，减持食品饮料、非银金融，显示资金向成长板块倾斜。
• MSCI纳入将带来部分外资配置，但美股不确定性可能影响资金的稳定性。

3. 持续看好成长板块

• 海内外风险因素增多，需求逐步下滑，市场波动性上升。
• 周期消费类蓝筹股风险上升，而科技+医药成长龙头品种因估值合理、业绩改善，成为中期重点配置方向。

关键信息

政策层面

• 中央政治局会议提出扩大内需、加强关键技术攻关、推动金融市场健康发展。
• 资管新规过渡期延长，有利于市场平稳过渡，避免断崖式调整。

市场表现

• 深证成指、中小板指下跌，上证50、上证综指上涨，创业板指表现强劲。
• 煤炭、家电、非银金融等行业跌幅较大，计算机、医药等行业涨幅显著。

经济数据

• 南华工业品指数上涨0.92%，钢材、水泥价格回升。
• 30大中城市商品房成交面积弱于去年，22个省市猪肉价格下行，显示需求端疲软。

估值特征

• 全部A股市盈率为18.24倍，剔除金融后为26.37倍。
• 上证综指和深证成指估值相对较低，而中小板指和创业板指估值偏高。

流动性

• 短端利率回落，长端利率上升，显示资金面趋紧。
• 央行公开市场操作显示流动性管理趋严。

风险提示

• 海外风险因素增多，尤其是中美贸易争端和人民币升值对出口导向型企业造成压力。
• 全球不确定性仍高，市场波动性增加，需警惕外部冲击。

图表概览

• 图1-6：展示A股及主要行业走势、涨跌幅，反映市场分化和风格切换。
• 图7-12：跟踪中微观经济数据，显示工业品、消费、房地产等板块的运行情况。
• 图13-18：分析估值特征，显示不同指数和行业的市盈率变化趋势。
• 图19-20：展示流动性变化和央行操作情况。

投资建议

• 公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出，根据未来6个月相对大盘的涨幅预测。
• 行业评级分为增持、中性、减持，根据行业整体回报与市场对比。

信息披露

• 报告由财通证券研究所发布，分析师具备执业资格，内容基于职业理解，独立、客观。
• 报告仅供内部客户使用，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的损失责任。

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