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燃料油沥青周报总结

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的燃料油沥青周报，主要分析了2021年4月24日当周燃料油与石油沥青的市场动态、价格走势、库存变化及投资逻辑。报告从国内外市场供需、库存、价差等多个维度出发，结合图表数据，为投资者提供了详尽的市场分析。

主要观点

燃料油市场分析

1. 富查伊拉地区燃料油库存大幅累库

   • 上周富查伊拉燃料油库存达到1294.6万桶，较上周增加295.2万桶，增幅达29.54%。
   • 主要原因是进口量大幅上升（达533万桶），出口量则相对较低（190万桶）。
   • 伊朗、荷兰（ARA）和俄罗斯为主要进口来源地，其中伊朗的到港量最高，为118万桶。
   • 伊朗出口增加对亚太及中东高硫市场造成供应压力，但4月份伊朗出口量已有所回落，预计库存压力将缓解。

2. 新加坡燃料油库存小幅累库

   • 上周新加坡燃料油库存为2481.3万桶，较上周增加85.5万桶，增幅3.57%。
   • ARA地区库存则有所去库，降幅达13%。

3. 内外盘高硫燃料油裂解价差反弹

   • 内盘高硫燃料油裂解价差较4月9日低位反弹，对布伦特的价差已拉涨3美元/桶。
   • 内盘FU仓单持续注销，目前仅剩8.6万吨，对价格形成支撑。
   • 由于低运费/贴水环境，内外价差继续上行空间有限，需持续关注其变化。

4. 低硫燃料油市场受疫情影响

   • 疫情二次爆发对低硫燃料油构成潜在利空，特别是柴油需求受各国封锁措施影响。
   • 低硫燃料油贴水有所回落，市场对低硫燃料油的预期趋于谨慎。

5. 投资建议

   • 建议前期推荐的多高硫空低硫头寸部分减仓止盈，保留底仓。
   • 单边操作暂不建议，等待低位吸纳机会。
   • 高硫燃料油仍处于相对低估状态，关注内外价差变化。

石油沥青市场分析

1. 沥青价格小幅上涨，但整体上涨空间有限

   • 上周山东地区沥青价格上涨35元/吨，其他地区价格稳定。
   • 北方地区部分备货需求释放，下游询价积极性提高，但实际成交仍显一般。
   • 南方市场受阴雨天气影响，终端需求复苏缓慢，现货价格上涨动力不足。

2. 沥青库存情况

   • 上周国内沥青总库存小幅累库2.5万吨。
   • 4-5月或有一轮小幅去库，但5月份后产量释放压力较大，预计库存将再次累库。

3. 进口沥青价格稳定

   • 韩国沥青华东到岸价稳定在440-450美元/吨，华南到岸价稳定在455美元/吨。
   • 新加坡华南到岸价稳定在490-500美元/吨，泰国及马来西亚稳定在470-480美元/吨。
   • 进口资源稀少，部分品牌沥青保供项目，外销量有限，支撑价格稳定。

4. 市场区域表现

   • 山东市场：中石化主力炼厂价格上涨50元/吨，贸易商出货价推涨至2840-2870元/吨，但终端需求回暖有限，实际成交仍显一般。
   • 长三角市场：主力炼厂价格稳定，但社会库存有所上升，阴雨天气限制需求复苏。
   • 华北市场：部分地炼恢复生产，资源供应增加，但终端施工稀少，沥青价格走稳。
   • 东北市场：部分贸易商有备货需求，但终端项目施工较少，库存维持低位。
   • 华南西南市场：沥青价格下调后，出货无明显改善，社会库存压力仍存，价格维持稳定。
   • 川渝地区：受环保检查及天气影响，终端需求清淡，沥青价格以稳为主。

5. 投资建议

   • 沥青炼厂端走货小幅好转，但社会库存回升，总体库存微幅累库。
   • 建议关注BU6-9正套机会，对沥青做“近强远弱”判断。
   • 前期提示的BU近月裂解头寸已提示平仓离场，裂解近月维持区间震荡。
   • 单边操作机会有限，需等待原油在60美元附近企稳后操作，但沥青非最佳选择。

关键信息汇总

燃料油价格及价差数据

沥青价格及价差数据

总结

本报告详细分析了燃料油与石油沥青市场情况，指出燃料油市场因伊朗出口增加及季节性需求而出现库存压力，但内盘FU仓单减少，价差有所反弹。低硫燃料油受疫情影响，需求减弱，市场预期谨慎。沥青市场整体库存小幅累库，价格维持稳定，但终端需求回升有限，短期内上涨空间不大。投资方面，建议关注高硫燃料油与低硫燃料油价差变化，以及沥青的月差走强机会，谨慎操作单边头寸。