多因子Alpha策略周报总结（2014年5月19日）
核心内容概述
本报告为广发证券发布的《多因子Alpha策略周报》，重点分析了沪深300、中证800以及融资融券标的股票的多因子策略表现。报告通过两种因子加权方法——因子等权重分配法与分类IC_IR加权法，构建了不同的多因子组合，并对它们的本周收益、超额收益以及今年以来的表现进行了跟踪分析。同时，报告也提到了多因子模型的基本框架和策略选择逻辑。
主要观点
-
风格分化严重，Alpha策略震荡
- 本周市场反弹，但主流风格因子表现分化明显。
- 盈利、成长及规模因子表现不佳，流动性及估值因子表现相对较好。
- 多空对冲策略涨跌参半，显示市场波动性较高。
-
多因子策略构建方法
- 多因子模型分为四个步骤：因子数据库建立、因子有效性分析、因子权重分配、对冲工具使用。
- 两种主要因子权重分配方式：
- 因子等权重分配法：认为每个因子有效性相当，等权对待。
- 分类IC_IR加权法：按因子分类加权，每类中选IC信息比最高的因子作为代表，再按IC信息比细分权重。
-
策略表现差异
- 不同加权方式下，策略表现存在显著差异。
- 股票平均加权与股票流通市值加权两种方式在组合构建中影响策略收益和跟踪误差。
关键信息汇总
沪深300多因子策略表现
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
| 股票平均加权 |
0.62% |
0.05% |
4.12% |
| 股票流通市值加权 |
0.49% |
-0.07% |
7.89% |
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
| 股票平均加权 |
0.39% |
-0.17% |
0.87% |
| 股票流通市值加权 |
0.12% |
-0.44% |
-1.43% |
中证800多因子策略表现
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
| 股票平均加权 |
0.78% |
0.22% |
7.35% |
| 股票流通市值加权 |
0.77% |
0.21% |
10.49% |
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年以来超额收益 |
| 股票平均加权 |
0.80% |
0.23% |
4.30% |
| 股票流通市值加权 |
0.53% |
-0.03% |
2.14% |
融资融券标的多因子策略表现
| 策略类型 |
超配组合本周收益 |
卖空组合本周收益 |
多空组合本周收益 |
| 股票等权 |
1.02% |
0.61% |
0.41% |
| 股票流通市值加权 |
1.01% |
0.86% |
0.15% |
| 策略类型 |
超配组合本周收益 |
卖空组合本周收益 |
多空组合本周收益 |
| 股票等权 |
0.84% |
1.00% |
-0.16% |
| 股票流通市值加权 |
0.50% |
0.97% |
-0.47% |
因子有效性分析
沪深300指数成分股有效因子（14个）
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
因子胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
T检验P值 |
| 盈利因子 |
ROE |
1.75% |
0.65% |
58.59% |
0.36 |
0.86 |
0.285 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
0.95% |
0.58% |
55.56% |
0.29 |
1.00 |
0.364 |
| 流动因子 |
换手率 |
0.64% |
0.66% |
55.56% |
0.30 |
1.02 |
0.513 |
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
0.35% |
0.84% |
58.59% |
0.64 |
1.21 |
0.635 |
| 规模因子 |
流通市值 |
0.80% |
0.58% |
54.55% |
0.24 |
0.87 |
0.352 |
| 规模因子 |
总资产 |
0.46% |
0.69% |
61.62% |
0.52 |
0.99 |
0.534 |
| 质量因子 |
净利润现金含量 |
0.69% |
0.72% |
61.62% |
0.59 |
0.94 |
0.325 |
| 质量因子 |
财务费用比例 |
1.49% |
0.62% |
57.58% |
0.25 |
0.86 |
0.089 |
| 质量因子 |
每股负债比 |
1.12% |
0.55% |
57.58% |
0.43 |
0.52 |
0.234 |
| 质量因子 |
流动负债率 |
1.12% |
0.55% |
58.59% |
0.44 |
0.52 |
0.233 |
| 估值因子 |
CFP |
-1.71% |
0.61% |
59.60% |
0.42 |
0.60 |
0.168 |
| 估值因子 |
EP |
-2.61% |
0.60% |
61.62% |
0.30 |
0.75 |
0.129 |
中证800指数成分股有效因子（11个）
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
5-1档胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
T检验P值 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
-5.81% |
1.81% |
71.25% |
-1.36 |
-1.33 |
0.000 |
| 流动因子 |
换手率 |
-4.49% |
1.39% |
61.25% |
-1.04 |
-1.19 |
0.001 |
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
-4.16% |
0.99% |
58.75% |
-0.59 |
-0.92 |
0.010 |
| 规模因子 |
流通市值 |
-5.43% |
1.50% |
65.00% |
-1.18 |
-1.32 |
0.001 |
| 规模因子 |
总资产 |
-3.57% |
1.00% |
52.50% |
-0.62 |
-0.71 |
0.035 |
| 质量因子 |
总资产周转率 |
-3.12% |
0.90% |
53.75% |
-0.60 |
-0.62 |
0.057 |
| 质量因子 |
营业费用比例 |
-4.36% |
1.06% |
58.75% |
-0.72 |
-0.86 |
0.015 |
| 估值因子 |
CFP |
-3.46% |
0.74% |
57.50% |
-0.48 |
-0.61 |
0.058 |
| 估值因子 |
EP |
-0.97% |
0.31% |
52.50% |
-0.38 |
-0.68 |
0.041 |
| 估值因子 |
SP |
-1.67% |
0.20% |
52.50% |
-0.25 |
-0.66 |
0.046 |
| 估值因子 |
BP |
-0.95% |
0.17% |
56.25% |
-0.15 |
-0.26 |
0.252 |
风险提示与免责声明
- 多因子对冲策略基于历史数据统计和建模，存在失效风险。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 广发证券不对因使用本报告内容导致的损失承担责任。
- 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
联系方式
- 分析师：史庆盛，S0260513070004
- 电话：020-87555888-8618
- 邮箱：sqss@gf.com.cn
图表索引（摘要）
- 图1：多因子Alpha策略框架图
- 图2：沪深300因子等权策略今年表现
- 图3：沪深300分类IC_IR加权策略今年表现
- 图4：中证800因子等权策略今年表现
- 图5：中证800分类IC_IR加权策略今年表现
- 图6：沪深300等权多空组合今年表现
- 图7：沪深300流通市值加权多空组合今年表现
- 图8：中证800等权多空组合今年表现
- 图9：中证800流通市值加权多空组合今年表现
