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国债期货早报总结（2021.5.17）

核心内容概述

本报告为2021年5月17日的国债期货早报，分析了当日主要市场观点、行情回顾、现券与期债市场情况，并附有相关图表数据。报告整体判断为“暂时观望”，综合基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等多方面因素进行分析。

主要观点分析

1. 基本面

   • 美联储6月维持利率在0%-0.25%区间的概率为91%，加息25个基点的概率为9%。
   • 这表明市场预期美联储短期内不会采取紧缩政策，对债券市场形成一定支撑。

2. 资金面

   • 5月14日央行开展100亿元7天期逆回购操作，释放短期流动性，对市场资金面起到一定的缓解作用。

3. 基差

   • TS主力基差为0.1318，现券升水期货，偏多。
   • TF主力基差为0.1052，现券升水期货，偏多。
   • T主力基差为0.1138，现券升水期货，偏多。
   • 基差整体处于正值，说明现券相对于期货有溢价，市场情绪偏多。

4. 库存

   • TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，库存处于中性水平，未对市场产生明显影响。

5. 盘面

   • TS主力在20日线上方运行，且20日线向上，偏多。
   • TF主力在20日线上方运行，但20日线向上，偏空。
   • T主力在20日线下方运行，且20日线向下，偏空。
   • TS走势偏多，TF与T走势偏空，整体市场趋势分化。

6. 主力持仓

   • TS主力净空，空减。
   • TF主力净多，多增。
   • T主力净多，空翻多。
   • 从持仓变化来看，TF与T主力多头增加，空头减少，显示市场多头情绪有所增强。

7. 结论

   • 综合上述因素，报告建议“暂时观望”，未明确给出买入或卖出建议。

行情回顾

10年期、5年期与2年期主力合约行情要素表

• T2106小幅上涨，但持仓量下降，显示市场参与者情绪趋于谨慎。
• TF2103小幅下跌，成交量较低，持仓量减少，市场观望情绪浓厚。
• TS2103微幅上涨，成交量较低，持仓量减少，市场交投清淡。

现券与期债市场分析

• 中债国债到期收益率：显示国债收益率整体处于低位，市场对长期债券的需求仍较强。
• 国债期限利差：反映不同期限国债之间的收益率差异，利差变化可能预示市场对未来利率走势的预期。
• CTD券基差：TS、TF、T主力合约的CTD券基差均显示现券升水期货，表明市场对现券的偏好较高，期货市场存在一定的贴水压力。

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