> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 存单市场周报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月6日至4月12日及下周（4月13日至4月19日）同业存单市场的供给、需求、定价及比价情况，重点揭示了市场供需变化、利率走势以及未来资金面可能的变动。 --- ## 主要观点 ### 1. **供给情况** - **净融资由正转负**：本周存单发行规模为3544.5亿元，净融资额为-1762.1亿元，较上周大幅下降。 - **发行结构变化**：国有行发行占比从47%降至26%，股份行从16%降至13%，表明大型银行在存单发行中的角色减弱。 - **期限结构拉长**：存单发行加权期限从7.16个月走扩至8.12个月，显示市场对长期限存单的需求上升。 - **下周到期规模增加**：下周存单到期规模达7349.8亿元，环比增加2043.2亿元，其中1Y和6M到期金额最高，分别为2872.4亿元和2681.9亿元。 ### 2. **需求情况** - **中小银行为二级配置主力**：中小银行周度净买入从1481.49亿元小幅下降至1347.24亿元，大型银行净卖出从563.3亿元降至222.43亿元。 - **货基净卖出增加**：货基周度净卖出从568.47亿元升至1229.17亿元，显示货基对存单的配置意愿下降。 - **理财净买入增加**：理财周度净买入从82.44亿元升至208.83亿元，成为重要的需求来源。 - **一级市场募集率小幅下行**：全市场募集率从上周的95.25%降至88%，国有行募集率下降1个百分点，城商行和三农行募集率也有所下降。 --- ## 关键信息 ### 3. **一级定价** - **1Y股份行存单加权发行利率下行至1.47%**：较上周下降2bp，显示市场利率处于低位震荡状态。 - **期限利差**：股份行1Y-3M期限利差为6.88bp，处于历史分位数20%水平，表明期限利差处于较低区间。 - **信用利差**：1Y期城商行与股份行利差为5.48bp，分位数在2%附近；农商行与股份行利差为5.32bp，分位数在6%附近，显示信用利差处于历史低位。 ### 4. **二级收益率** - **AAA等级存单收益率基本维持**：1M、6M品种较上周上行0.5bp，9M上行3bp，3M下行1bp，1Y上行0.2bp，收益率维持在1.48%左右。 - **期限利差**：AAA等级1Y-3M期限利差为8.25bp，处于历史分位数24%水平，显示利差处于中等偏低水平。 ### 5. **比价分析** - **存单与国债利差小幅上行**：1YAAA存单收益率与DR007价差从5.13bp走扩至8.36bp，与R007价差从-0.75bp走扩至2.09bp，与国债价差从23.88bp走扩至26.62bp，分位数上行至29%。 - **存单与国开利差小幅下行**：1Y存单与国开债价差从6.30bp下行至5bp，分位数下降至6%附近。 - **中短票与存单价差收窄**：AAA中短票与存单价差从8.29bp收窄至7.54bp，分位数下降至55%附近。 --- ## 风险提示 - **流动性超预期收紧**：若资金面边际变化导致流动性紧张，存单收益率可能面临上行压力。 - **资金面变化**：下旬缴税、缴款等财政因素可能使资金价格温和回升，关注OMO利率变动对存单定价的影响。 --- ## 市场展望 - **OMO+5bp或为1Y国股行存单的相对下限**：2025年年初存单收益率曾下行至1.55%，OMO利率1.5%+5bp为1.45%，可能为当前存单的下限。 - **资金面维持低位运行**：本周DR007在1.3%附近，短期缴款压力不大，资金或维持低位运行，但需关注下旬资金面变化。 --- ## 历史数据参考 - **2025年年初**：存单收益率阶段性低点出现在1.55%，OMO利率1.5%。 - **近期走势**：存单收益率基本维持低位，部分期限品种略有波动，但整体保持稳定。 --- ## 结论 本周存单市场整体呈现净融资由正转负、期限结构拉长的特征，需求端以中小银行和理财为主，一级市场募集率小幅下行。存单收益率维持在低位，与国债利差上行，与国开利差下行，显示市场流动性较为宽松，但需关注资金面边际变化对存单定价的影响。