20181029-开源证券-万润股份-002643.SZ-三季报点评_业绩符合预期_加码布局沸石材料项目_6页_1mb

报告摘要

万润股份（002643）于2018年10月29日发布三季度业绩公告，整体表现符合预期，第三季度业绩稳中向好，毛利率同比和环比均有改善，显示公司产品盈利能力增强。公司全年业绩变动预计在0%至30%之间，体现出一定的增长潜力。

业绩表现：
- 前三季度归属于母公司所有者的净利润为3.06亿元，同比增长1.34%。
- 营业收入为18.5亿元，同比增长2.93%。
- 第三季度净利润为1.13亿元，同比增长28.12%；营业收入为5.72亿元，同比增长6.90%。
- 基本每股收益为0.34元，同比增长3.03%。
业务布局：
- 环保材料：公司计划发行可转债募集资金扩建沸石环保材料生产线，新增产能7000吨/年，其中ZB系列沸石4000吨/年，MA系列沸石3000吨/年。公司当前拥有3350吨沸石产能，正在建设2500吨产能，若项目顺利推进，公司有望成为全球尾气净化领域的龙头型企业。
- OLED材料：公司较早布局OLED材料产业链，主要产品包括OLED单体材料和中间体材料，是国内领先企业。公司自有知识产权的OLED成品材料已进入放量验证阶段，未来有望成为新的利润增长点。
- 医药业务：公司于2016年完成对美国MP公司的收购，进军生命科学和体外诊断领域，为公司三大业务板块的协同发展提供了有力支撑。
公司战略：
- 公司对自身发展定位清晰，重视研发投入，推动三大业务板块（液晶材料、环保材料、OLED材料）的稳健发展。
- 环保材料作为未来几年最重要的业绩增长点，OLED材料则有望成为新的利润增长点。
- 公司看好未来发展前景，给予“增持”投资评级。

投资评级：增持
股价信息：
- 收盘价：7.48元
- 52周内最高价：8.00元
- 52周内最低价：3.36元
市值信息：
- 总市值：128.59亿元
- 流通市值：125.19亿元
- 总股本：1719.12百万股
- 已流通股本：1673.64百万股
- 限售股：45.48百万股
财务预测（2015A-2020E）：
- 营业总收入：从1631百万增长至4039百万，年均增长率约为17.4%。
- 归母净利润：从258百万增长至663百万，年均增长率约为22.11%。
- EPS（摊薄）：从0.76元增长至0.73元，整体稳定增长。
- ROE（摊薄）：从9.95%增长至12.9%，显示盈利能力提升。
- PE（市盈率）：从53.42下降至11.56，估值逐步降低。