家用电器行业2019年10月家电零售和企业出货端数据解读：10月空调内销微幅增长，渠道库存已回落至历史中枢位置申万宏源-14页_1mb

家电行业2019年10月数据总结

核心内容

2019年10月，中国家电行业整体呈现内销微幅增长、出口稳步上升的趋势，但终端市场表现分化，部分品类需求疲软。整体行业集中度持续提升，龙头企业在促销活动中占据主导地位，推动库存去化和中低端产能出清。

主要观点

空调行业

• 内销增长：10月空调内销同比增长1.38%，主要受去年同期低基数影响，但整体终端需求疲软。
• 出口增长：10月空调出口同比增长6.43%，全年出口逐步趋于稳定，北美市场受关税影响出口节奏被打乱，但全年需求总量未剧烈变化。
• 库存情况：截至9月底，空调渠道库存为3786万台，环比下降5.9%，但库存销量比仍为43%，低于2015年峰值63%。
• 企业表现：
  • 格力：内销出货同比下降6.92%，出口同比下降16.7%，控制出货意图明显。
  • 美的：内销出货同比增长16.95%，出口同比增长20%，整体表现强劲。
  • 海尔：内销出货同比增长19.4%，出口同比增长18.2%，市占率有所提升。
  • 奥克斯：内销出货同比增长2.7%，出口同比增长5.3%，表现相对平稳。
• CR4市占率：10月CR4内销市占率同比提升0.41个pcts至87.4%，行业集中度持续提高。

冰洗行业

• 冰箱：10月线下零售量和零售额分别同比下降3.3%和3%，美的冰箱市占率提升，海尔零售额市占率提升。
• 洗衣机：10月线下零售量和零售额分别同比下降10.9%和7%，海尔和美的系市占率提升。
• 价格趋势：冰箱均价同比上涨0.75%，洗衣机均价同比上涨4.8%。西门子冰箱、松下洗衣机均价涨幅领先行业。

厨电行业

• 烟机、灶具：10月线下零售量和零售额均出现负增长，跌幅环比收窄。
• 品牌表现：
  • 老板电器：烟机零售额同比下降19.5%，燃气灶均价大幅提升15.3%。
  • 方太、华帝：零售额和均价均出现小幅下滑。
  • 美的：烟机零售额同比增长4.7%，燃气灶零售额同比增长4.4%。
• 线上表现：洗碗机保持高增长，集成灶销量下滑但均价提升。

厨房小家电

• 线上增长：10月厨房小家电线上零售量同比增长16.11%，以量换价趋势明显。
• 品类分化：多士炉、榨汁机、破壁机销量增长迅速，但销售额增长缓慢；豆浆机、原汁机销量和销售额均出现负增长；电饭煲保持稳定增长。

环境小家电

• 扫地机器人：线上销量增长4.92%，销售额下降29.56%，均价大幅下滑32.86%。
• 吸尘器：线上销量增长1.96%，销售额下降17.32%，均价下滑18.9%。
• 品牌表现：飞利浦吸尘器零售额同比下滑19.7%，莱克、戴森、科沃斯表现不一。

关键信息

投资建议

• 价值组合：推荐格力电器、美的集团、海尔智家、苏泊尔。
• 成长组合：推荐老板电器、华帝股份、浙江美大。

估值表（部分重点公司）

促销与竞争

• “双十一”促销：格力发起30亿元让利促销，美的、海尔、奥克斯等企业跟进，推动终端销售和库存去化。
• 价格竞争：线上空调均价下降11.8%，美的、海尔降价明显，促销意图明显。
• 行业集中度：CR4市占率持续提升，寡头垄断趋势加强，二线品牌面临更大压力。

总结

2019年10月，家电行业整体表现稳中有升，空调行业在低基数下实现微幅增长，出口稳定。冰洗和厨电市场表现分化，部分品类需求疲软，但线上市场表现活跃。龙头企业通过促销活动推动终端销售和库存去化，行业集中度进一步提高。投资建议聚焦于行业龙头，以价值和成长双主线布局。