20230418-东吴证券-策略点评_港股为何还有些脆弱__4页_597kb

港股脆弱原因与复苏条件总结

观点要点

• 港股表现脆弱的主要原因是港币与美元利差导致的流动性问题，而非经济基本面担忧。
• 美联储加息扩大了港币Hibor与美元Libor息差，港币被兑换成美元，流向美国，港币兑美元弱势触发弱兑换区间。
• 香港金管局干预买入港元，导致银行体系结余下行，港币流动性收紧。
• 尽管存在套利空间，但中国经济增速预期向好，正面外交信号、外资兴趣增加和政策支持（如“两个毫不动摇”）可能带来企业盈利上升。
• 港股承压主要源于利差因素，恒生指数一致预期EPS虽已上调，但指数未强劲反弹。

港股复苏条件

• 港股坚挺需美联储停止加息，港币摆脱弱兑换区间。
• 若美国经济衰退加速，美股下行，外资转移，中国相对韧性资产可能受益，利好港股。
• 若5月中国经济增速环比回升且美联储停止加息信号明确，外资长钱可能流入中国，利好港股和A股。推荐关注泛消费板块和中国制造业板块。

看好行业与个股推荐

• 推荐关注：房地产（如绿城管理控股、华润万象生活）、医药（如固生堂医药、和黄医药）、海外板块（如华虹半导体、中国海洋石油）、食饮（如华润啤酒、奈雪的茶）。
• 涉及个股代码：9979HK、1209HK、273HK、2722HK、1347HK、1908HK、291HK、121HK、393HK。

风险提示

• 美联储持续加息可能导致利差扩大，国内经济增速若低于预期将影响港股表现。