20240407-华泰期货-镍不锈钢月报_库存高位运行_不锈钢双向承压_35页_1mb

尼克尔品种：2024年4月策略

成本端
3月镍铁价格小幅回落，硫酸镍价格保持强势，镍产能利润一般，自产镍铁仍亏损，成本支撑显著。全球镍成本重心下移，新增产能成本优势明显。

供应端
中国精炼镍产量高位运行，新增产能计划多，高冰镍和纯镍产量持续增加，印尼镍铁供应受政策审批进展影响需关注。中长期内，供应过剩格局难改。

消费端
不锈钢产量提升，纯镍消费以合金电镀为主小幅回升，预计4月消费逐步改善。终端需求未显著回暖，库存压力较大。

库存
全球和中国精炼镍库存持续累库，沪镍仓单增加，隐性库存风险需警惕。

估值
镍价波动剧烈，估值偏低，硫酸镍4月料有回落，需等待利润修复或库存大幅上升后下跌动能增强。

观点
中国供应过剩格局持续，成本端支撑减弱，镍价偏弱震荡，中线逢高做空。

策略
逢高做空。

304不锈钢品种：2024年4月策略

成本端
镍铁价格小幅回落，304不锈钢厂利润一般，自有镍铁利润欠佳，成本支撑较强。预计4月成本端料为稳中偏弱。

供应端
300系不锈钢产能充足，新增产能将投产，产量连涨。印尼不锈钢产量增加，出口和进口影响待观察。

消费端
不锈钢消费偏弱，终端需求滞后，库存积累明显。宏观经济数据表现一般，需求反弹缓慢。

库存
不锈钢社会库存增加，期货仓单高位，去库进程缓慢，库存压力大。

观点
供需矛盾短期难解，短期震荡，中长期偏弱运行。

策略
中性，关注库存与政策扰动。

免责声明
本报告基于公开信息编制，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。市场风险自担，本公司不承担法律责任。

风险提示
精炼镍项目推进不及预期，印尼政策变化。