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市场研报总结：沪铅期货周报 2021年09月17日

核心内容

本周沪铅期货市场整体表现疲软，主力2110合约价格回落，创下10个月以来的新低。市场空头氛围持续，导致铅价承压下行。从基本面来看，国内工业数据虽有所改善，但美联储货币政策的紧缩预期及发改委抛储政策对铅价形成压制。同时，现货市场表现不佳，库存持续累库，下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。

主要观点

1. 市场趋势

• 沪铅期货价格：主力合约价格回落，周度跌幅达2.69%，创下10个月低位。
• 现货价格：国内铅锭现货价格整体下滑，SMM 1#铅均价为14775元/吨，上海、广东、天津三地现货价格分别为14650元/吨、14675元/吨、14650元/吨。
• LME铅价：LME铅期货价格走弱，现货结算价为2247.5美元/吨，近月与3月价差为贴水5.75美元/吨，3月与15月价差为升水19.25美元/吨。

2. 技术面分析

• MACD指标：周线MACD绿柱扩大，显示空头动能增强。
• KDJ指标：跌势有所缓和，市场情绪趋于平稳。
• 操作建议：建议在14650元/吨之上逢低做多，止损参考14450元/吨。

3. 多空因素分析

• 利多因素：
  • 中国8月社融规模增量和新增人民币贷款大幅增加，显示经济复苏信号。
  • 云南地区淘汰落后产能，或对长期供应产生影响。
  • 8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，显示工业活动有所回暖。
• 利空因素：
  • 美联储释放Taper信号，高盛预计11月开始缩减资产购买，明年7月完成。
  • 英国通胀创9年新高，市场预期明年将加息两次。
  • 国内发改委表示将持续向市场投放铜铝锌等物资储备，抑制价格上行。

4. 库存变化

• 上海期货交易所精炼铅库存：截至9月17日，库存增至204008吨，环比增加6533吨。
• 电解铅仓单库存：总计仓单由191583吨增至197017吨。
• LME铅库存：由52325吨增至52900吨，季节性分析显示库存水平维持在近五年较低水平。

关键信息

1. 市场情绪

• 空头氛围仍占主导，市场对美联储紧缩政策和国内抛储预期较为敏感。
• 下周市场情绪可能有所缓和，但基本面仍偏弱。

2. 库存情况

• 国内铅库存持续增加，显示供应端压力较大。
• LME铅库存处于季节性低位，可能对价格形成一定支撑。

3. 价格走势

• 国内现货价格小幅下跌，基差由-120元/吨收窄至-15元/吨。
• 进口盈利由-2529.13元/吨缩窄至-1811.42元/吨，显示进口成本有所下降。

4. 持仓变化

• 多头持仓上升，空头持仓走弱，市场多空力量对比有所变化。
• 总持仓额由1010773.63万元增至1034736.12万元。

总结

本周沪铅市场受多重因素影响，价格持续下跌，空头主导市场情绪。国内经济数据虽有改善，但美联储紧缩预期和国内抛储政策抑制了价格反弹。现货市场表现疲软，库存持续增加，下游需求不振，市场整体观望情绪浓厚。技术面上，MACD绿柱扩大，但KDJ指标有所缓和，操作上建议关注14650元/吨的支撑位，逢低布局多头。未来需密切关注国内外政策动向及市场供需变化。