20210917-中财期货-煤焦周报_十一轮提涨落地_钢材需求仍偏弱_7页_590kb

钢材需求偏弱，煤焦市场震荡调整

核心内容

2021年9月17日发布的中财期货煤焦周报指出，当前钢材需求环比下降、同比偏低，钢材市场整体偏弱。同时，煤焦市场因供给端受限、环保政策收紧等因素，呈现现货偏紧、预期偏弱、基差较大的局面，预计市场将震荡调整。

主要观点

• 钢材市场：需求偏弱，钢厂开工率下降，检修量增加，钢价上涨但对焦炭需求的影响尚未完全显现。
• 焦炭市场：第十一轮提涨落地，港口准一焦现汇出库含税报价涨至4050元/吨。焦化企业开工率下降，尤其是山东、江苏地区限产明显，焦炭供应减量，库存处于历史低位。
• 焦煤市场：焦煤港口库存增加，但进口澳煤通关仍受限，蒙煤通车量偏低，价格偏强。焦煤现货偏紧但涨幅放缓，焦煤期货基差较大，市场以震荡调整为主。
• 产业链库存：整体库存微增，但处于较低水平，焦化厂库存上升，钢厂库存下降，显示需求端的分化。
• 利润变化：焦炭利润回升，钢厂盈利改善，但焦煤供应端的不确定性仍对市场形成压制。

关键信息

供给端限制

1. 焦化产能释放受限：新增产能尚未完全释放，环保限产导致开工率下降，山东、江苏等地焦化企业限产明显。
2. 焦煤供应紧张：煤矿普遍受到环保和安全检查影响，产量受限，尤其是山西地区，煤矿停产情况依然存在。蒙煤通车量偏低，影响焦煤供应。
3. 煤企整改影响：内蒙古、乌海等地开展环保和安全整治，多家煤矿涉及整改问题，影响短期产量。

需求端表现

1. 钢材需求偏弱：8月钢材产量同比偏低，需求端疲软，钢厂库存下降，但焦炭库存处于历史低位。
2. 钢价上涨支撑利润：钢价上涨带动钢厂利润回升，但铁水产量下降，对焦炭需求形成一定压制。
3. 焦炭提涨支撑市场：焦炭价格继续上涨，但涨幅放缓，焦炭期货价格下跌，基差较大，市场预期偏弱。

数据支持

• 焦炭价格：天津港准一级焦平仓价上涨200元/吨至4310元/吨，港口焦炭库存下降。
• 焦煤价格：京唐港澳洲主焦煤价格上涨50元/吨至3840元/吨，焦煤主力收盘价下跌4.72%。
• 库存变化：焦化厂库存上升，钢厂库存微降，港口焦煤库存增加，整体库存处于低位。
• 利润变化：焦炭利润回升，钢厂盈利率上升，但焦煤利润增长受限。

后期关注点

1. 钢材下游需求：钢材需求是否出现明显回升，将影响焦炭和焦煤的市场走势。
2. 煤焦供给变化：焦煤供应是否因环保和政策进一步收缩，以及焦炭产能释放情况。
3. 政策与环保影响：内蒙古、乌海等地的环保整治和限产政策对煤焦供应的持续影响。
4. 澳煤通关与蒙煤通车：进口澳煤通关限制和蒙煤通车量偏低可能对焦煤供应形成压力，需关注政策变化。

风险提示

1. 焦炭产能变化超预期：新增产能释放速度或不及预期，影响市场供需平衡。
2. 焦煤供应收缩超预期：环保政策或进一步收紧，导致焦煤供应持续偏紧。
3. 宏观需求变化超预期：若钢材需求出现明显下滑，将对煤焦市场形成较大压力。

投资建议

• 震荡调整：由于现货偏紧、预期偏弱、基差较大，煤焦市场预计以震荡调整为主。
• 关注期货与现货价差：焦煤期货相对现货估值不高，基差较大，需关注价差变化。
• 重视政策与环保影响：内蒙古、乌海等地的环保整治政策可能对煤焦市场造成持续影响，需密切关注。

基本面与逻辑驱动总结

• 钢材需求：环比下降，同比偏低，整体偏弱。
• 焦炭市场：提涨落地，开工率下降，库存处于低位，支撑较强。
• 焦煤市场：供应偏紧，价格偏强，但涨幅放缓，基差较大，市场预期偏弱。
• 产业链库存：整体库存微增，但处于较低水平，显示市场供需紧张。
• 利润变化：焦炭和钢厂利润回升，但焦煤利润增长受限。

图表与数据

• 图1：炼焦煤港口库存增加。
• 图2：焦化厂炼焦煤库存增加。
• 图3：钢厂炼焦煤库存微降。
• 图4：港口焦炭库存下降。
• 图5：焦化利润上升。
• 图6：钢厂利润上升。
• 图7：样本焦化厂焦炭库存增加。
• 图8：样本焦化厂开工率下降。
• 图9：样本钢厂焦炭库存下降。
• 图10：钢厂开工率下降，盈利率上升。

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