20240704-德邦证券-松原股份-300893.SZ-2024H1业绩预增_第二增长曲线不断放量_4页_792kb

松原股份（300893SZ）2024年半年度业绩预告简析

核心业绩表现：

松原股份预计2024年上半年实现归母净利润120-132亿元，同比增长90%-110%；扣非净利润115-127亿元，同比增长103.9%-126.3%。其中，Q2单季归母净利润0.59-0.71亿元，同比增长923%-1335%；扣非净利润0.57-0.70亿元，同比增长1113%-1580%。

增长驱动因素：

• 国产替代趋势：凭借高性价比产品，契合整车降本需求，客户结构优化（自主品牌头部客户、造车新势力、合资客户并行拓展）。
• 产品结构升级：安全气囊、方向盘总成加速放量，定点项目（2023年Q4起）逐步落地，成为第二增长曲线。
• 高自制率 & 规模效应：总成产品高自制率（成本优势），持续投入上游产业链延伸；充沛订单及规模效应支撑盈利能力维持高位。

投资建议：

• 目标价更新：上调2024-2026年净利润预期至300、426、576亿元；
• 估值与评级：基于2024年7月3日股价29.09元，PE估值分别为21.93x、15.44x、11.42x，维持“买入”评级。

主要风险：

-产能建设不及预期、新业务销量增长不达预期、客户定点项目落地延迟等。

财务数据亮点（2024E）：

• 营收：1,760亿元，同比增长37.5%
• 净利润：300亿元，同比增长51.7%
• 毛利率：稳定在31%-32%区间
• PE估值：调整后2024年PE21.93x

总结：

公司业绩预增核心源于主力业务稳健及新业务放量共振，在国产替代与全球战略推进背景下成长动能强劲，建议积极配置。同时需密切跟踪产能扩张及新产品盈利兑现进度。