20240830-国投证券-松原股份-300893.SZ-2024年H1业绩优异_未来有望量利齐升_5页_963kb

松原股份（300893.SZ）2024年上半年业绩亮眼，营收803亿元，同比增长70.85%；归母净利润123亿元，同比增长95.65%。增长动力主要来自核心客户奇瑞、吉利销量激增，以及气囊和方向盘新项目的量产爬坡。

关键增长点：

• 安全带业务：收入达529亿元，同比增长45.53%。
• 气囊和方向盘业务：收入212亿元，同比增长2,214.4%。
• 去年同期基数较低也助推业绩增长。

毛利率与费用控制：

• 2024年Q2毛利率同比下降1.7%，环比下降0.7%，主要因低毛利率新业务占比抬升。
• 期间费用率为1.175%，同比显著下降，收入增长带来规模效应。

未来增长预期：

• 量：深化与自主、海外客户的合作，拓展新能源及外资客户。
• 价：产品结构优化，高价值量的气囊、方向盘业务拉动营收。
• 利：自制率提升、工艺改善驱动毛利率回升，计划扩建产能并研发电控产品。

投资建议：
维持“买入-A”评级，6个月目标价305元/股。预计2024-2026年净利润28/37/52亿元，对应PE为211/156/113倍，基于25倍PE估值提供目标价。

估值和财务指标显示公司成长性强劲，但需关注扩产管理与产品质量风险。