2017-煤改气专题：从上市公司中报看煤改气行业弹性_13页-1mb

煤改气行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年煤改气行业的政策背景、市场表现及未来发展趋势，重点围绕“2+26”大气污染防治工作方案展开。2017年被定义为煤改气元年，中央与地方财政补贴的双重支持为行业提供了资金保障，推动了煤改气项目的快速实施。同时，多家上市公司在2017年上半年表现出显著的业绩增长，显示了行业在政策驱动下的巨大弹性。

主要观点

• 政策支持强劲：2017年是“大气十条”第一阶段的收官之年，中央和地方财政补贴共同保障了煤改气项目的资金来源。中央财政按城市规模分档补贴，地方补贴则基本覆盖设备和管线投资的60%以上。
• 天然气供暖成本低于燃煤：在1元/立方米的天然气售价补贴下，天然气供暖成本显著低于燃煤。以每户采暖季使用1000立方米天然气为例，补贴后供暖费用为1200元/年，低于燃煤费用2000元/年。
• 煤改气行业空间广阔：根据“2+26”城市规划，2017年煤改气主战场为禁煤区，涉及农村户数约392万户。预计在“十三五”期间，煤改气将覆盖剩余地区，总体量近2000万户。
• 上市公司业绩增长显著：多家公司2017年上半年煤改气相关业务表现亮眼，显示出行业强劲的增长潜力。

关键信息

财政补贴政策

• 中央财政补贴：2017年5月启动，直辖市每年安排10亿元，省会城市7亿元，地级城市5亿元，试点期为三年。
• 地方财政补贴：覆盖设备和管线投资的60%以上，部分城市还提供运营补贴。

上市公司表现

• 迪森股份：2017年上半年壁挂炉订单量同比增长353%至16万台，销售量增长235%至12万台。预计全年销量将从13.5万台上升至30万台，明年仍有50%增速。
• 百川能源：2017年上半年估算完成接驳工程量9.2亿元，同比增长348%。2016年接驳户数约12~13万户，预计今年新增煤改气接驳工程量30万户。
• 大元泵业：2017年上半年热水循环屏蔽泵收入同比增长89%至2.3亿元，市占率超过50%。
• 中国燃气：预计2017年接驳户数达到350万户，其中煤改气接驳户数保守预计为80万户。
• 万和电气：2017年上半年壁挂炉收入同比增长128%至1.52亿元。

行业空间与持续性

• 2017年目标：禁煤区（北京、天津、廊坊、保定）完成煤改气任务，涉及农村户数约392万户。
• “十三五”目标：预计煤改气将覆盖“2+26”城市剩余地区，总体量近2000万户。

推荐标的

• 迪森股份：总市值69亿元，2017~2018年净利润预计分别为2.3亿和2.9亿元。
• 百川能源：总市值160亿元（考虑增发），2017年内生增速预计在40%以上。
• 大元泵业：总市值49亿元，受益于壁挂炉销量增长，市占率超过50%。

风险提示

• 政策力度低于预期：若煤改气支持政策力度不及预期，可能影响行业发展速度。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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