环保行业_坚守水环境_紧盯_煤改气_46页_3mb

环保行业（含新三板）策略分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年上半年环保行业的发展情况，指出环保板块受雄安概念影响波动较大，但整体估值处于历史低位，公司业绩分化明显，龙头公司表现突出。同时，报告强调了环保督查常态化对行业发展的推动作用，以及PPP模式在环保领域成为长效机制，进一步促进社会资本参与。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾与估值分析

• 2017年上半年，环保板块受雄安概念影响出现大幅波动，4月初大幅上涨后回调，7月受创业板影响出现较大跌幅，但7月底已企稳。
• 板块估值：截至2017年8月，申万环保工程及服务Ⅱ板块整体法PE（TTM）降至40以下，水务、大气、固废板块估值回到30倍左右，性价比提升。
• 公司业绩分化：16家公司营收增速超50%，4家公司超100%；18家公司归母净利润增速超50%，8家公司超100%。环保公司整体业绩向好，龙头公司强者恒强。

2. 环保督查常态化与PPP模式

• 环保督查常态化：中央环保督察组已对全国多个省市开展督察，力度持续加强，形成“常态化巡查”机制，对地方政府和企业形成持续压力。
• PPP模式成为长效机制：PPP模式不仅缓解地方政府债务压力，还引导资金“脱虚向实”，成为公用事业领域的重要合作模式。
• 政策支持与立法进程：2017年PPP相关法规密集发布，首部PPP专属条例公开征求意见，PPP项目全生命周期管理逐步完善，未来有望实现制度化。

3. 水环境治理龙头受益

• “河长制+PPP”模式推动水环境综合治理：打破行政壁垒，提高社会资本投资热情，促进大型项目落地。
• 黑臭水体治理任务艰巨：截至2017年7月，全国黑臭水体治理完成率仅44%，京津冀劣V类水占比41%，治理需求迫切。
• 水环境治理项目复杂度提高：涉及多个领域，如水利、生态、市政、园林等，综合性强，利于平台型公司获取大额订单。
• 重点推荐公司：碧水源、中金环境、博世科等具备综合服务能力的水环境治理龙头。

4. “煤改气”政策力度空前

• 京津冀“煤改气”成为治理重点：2017年“煤改气”政策力度远超“十二五”时期，目标明确，资金支持力度超预期。
• 市场空间巨大：短期市场空间超过340亿元，潜在市场空间超2000亿元，尤其在“2+26”城市。
• 补贴政策支持：河北省及部分城市对“煤改气”提供设备购置、安装及用气补贴，降低居民用气成本，推动政策落实。
• 气源与基础设施保障：多条输气干线及LNG项目正在建设中，输气能力将显著提升，保障冬季供气安全。

5. 新三板环保行业现状

• 新三板环保整体业绩下降：2016年新三板环保行业收入、利润增速大幅下滑，但创新层企业表现优于基础层。
• 细分行业龙头优势明显：龙头公司收入、利润占比较高，行业集中度提升，建议关注创新层和IPO概念股，以及业务稀缺的公司。

结论与建议

• 长期看好：环保督查常态化与PPP模式的推进将推动环保行业长期发展，水环境治理和“煤改气”是当前重点。
• 投资建议：关注具有综合服务能力的水环境治理平台公司，以及受益于“煤改气”政策的清洁供热设备企业，长期可关注煤层气开发。
• 风险提示：宏观经济波动、政策推进不及预期、PPP项目落地速度不及预期等。

关键数据汇总

• 环保督查：第三批环保督查办结31457件问题，处罚力度加大，问责人数超4660人。
• PPP项目：截至2017年7月，财政部入库PPP项目13132个，其中环保类项目2751个，占20.95%；水环境治理项目占比高达87.68%。
• 京津冀“煤改气”：潜在市场空间超2000亿元，河北省级财政预算中大气污染防治资金增长169%。
• 黑臭水体治理：2017年重点考核城市治理完成率仅44%，治理任务仍艰巨。

推荐个股

• 碧水源：PPP项目经验丰富，具备综合服务能力。
• 中金环境：水环境治理龙头，具备技术优势。
• 博世科：PPP订单增长显著，具备成长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策推进不及预期
• PPP项目推进不及预期