20240721-华创证券-低空60标的巡礼之万丰奥威_聊聊万丰飞机工业_15页_1mb

万丰奥威低空经济标的巡礼总结

这份报告是华创交运低空经济周报第13期的一部分，聚焦万丰奥威公司，该公司在2020年通过收购万丰飞机工业55%股权进入通用飞机制造领域。万丰奥威原本是汽车金属轻量化零部件产业的龙头企业，现在形成了双主业驱动格局。

收购历史：

• 2020年2月，万丰奥威以现金收购万丰飞机工业55%股权，交易基于评估值，当时万丰航空工业持有100%股权。公司实现业绩承诺，2020-2022年累积净利润超过965亿元。
• 2021年2月，万丰航空转让35%股权给青岛万盛，价格较收购基准溢价20%。
• 2021年6月，万丰航空转让10%股权给航发基金，价格较收购基准溢价44%，自此万丰奥威持股55%，青岛万盛35%，航发基金10%。

财务表现：

• 收入：2020-2023年从163亿元增至277亿元，增长约70%，占公司收入比重从13.3%升至17.1%，2023年增长主要因市场开拓和订单增加。
• 利润：净利润从34亿元升至49亿元，增幅达44%，2023年增长率接近50%。
• 盈利水平：毛利率稳定在30%左右，净利率平均约19%，高于万丰奥威自身毛利率20%和净利率水平。

行业地位：

• 万丰飞机工业是全球固定翼通用飞机制造前三强，旗下钻石飞机品牌有悠久历史，拥有三大设计研发中心和四大制造基地。2023年全球通用飞机交付量中，钻石航空占比9%（销量273架）。
• 主要产品包括钻石DA系列通用飞机，已推出纯电动eDA40飞机，成功首飞，并有计划开发eVTOL领域。

未来看点：

• 国内低空经济发展将带来机会，包括通航机场建设和政府/企业采购。
• 公司总部位于浙江，浙江计划发展低空经济，公司有望受益。
• 研发方面，关注eVTOL机型和固定翼纯电动飞机进展。

投资建议：

• 推荐低空60指数相关标的，包括制造环节的万丰奥威和亿航智能、运营环节的中信海直。
• 建议关注基础设施和低空规划企业，如新晨科技、地铁设计、莱斯信息等，以及重点区域公司如广东、安徽、江苏、四川/重庆的企业。
• 华创交运|低空60指数本周下跌28%，全年下跌73%，制造环节和运营环节表现各异。

风险提示：

• 政策推进不及预期。
• 飞行器安全风险。