20260430-华创证券-万丰奥威-002085.SZ-_华创交运_低空业绩点评_万丰奥威_汽车轻量化业务盈利提升_eVTOL战略布局取得关键突破_2页_231kb

报告摘要

万丰奥威2025年报及2026年一季报业绩总结

核心内容概述

万丰奥威2025年全年实现营业收入159.87亿元，同比下降1.7%；归母净利润9.87亿元，同比增长51.11%；扣非净利润8.77亿元，同比增长57.37%。2026年第一季度公司营收34.58亿元，同比下降3.04%；归母净利润2.43亿元，同比下降11.64%；扣非后归母净利润1.59亿元，同比下降14.27%。公司整体盈利能力增强，但部分业务受外部因素影响出现波动。

主要观点

汽车轻量化业务盈利提升
2025年汽车金属部件轻量化业务实现营收132.41亿元，同比下降1.55%，但毛利率同比提升1.61pct至16.43%。其中，镁合金业务（万丰镁瑞丁）表现突出，净利润达2.75亿元，同比增长31.87%，主要得益于成本控制和效率提升。
通航飞机业务受外部影响
2025年通航飞机创新制造业务营收27.46亿元，同比下降2.42%；子公司万丰飞机工业净利润1.62亿元，同比下降27.77%。业绩下滑主要由于国际贸易政策变动导致部分订单延迟交付，以及业务整合和市场开拓带来的费用增加。
eVTOL战略布局取得关键突破
公司通过子公司收购Volocopter GmbH核心资产，正式进军城市空中交通领域。2025年11月，VoloXpro机型获得中国民航局华东地区管理局颁发的特许飞行证，标志着eVTOL产品在国内适航审定和商业化进程取得重要进展。
研发投入显著增加
公司全年研发投入7.14亿元，其中资本化研发支出达2.46亿元，同比增长121.18%。主要用于VoloCity、VoloXpro及eDA40等eVTOL机型的研发，显示公司在该领域的技术投入力度。

关键信息

业绩表现
- 2025年全年：收入159.87亿元，同比下降1.7%；归母净利润9.87亿元，同比增长51.11%；扣非净利润8.77亿元，同比增长57.37%。
- 2025年第四季度：营收45.72亿元，同比下降6.59%；归母净利润2.58亿元，同比增长187.5%；扣非净利润2.74亿元，同比增长371.36%。
- 2026年第一季度：营收34.58亿元，同比下降3.04%；归母净利润2.43亿元，同比下降11.64%；扣非净利润1.59亿元，同比下降14.27%。
盈利能力变化
- 2025年毛利率16.96%，同比提升0.43pct；净利率7.14%，同比提升1.97pct。
- 2026年第一季度毛利率16.09%，同比下降2.25pct；净利率9.22%，同比下降1.32pct。
财务费用上升
2025年财务费用同比增长86.58%至1.6亿元；2026年第一季度财务费用同比增长69.22%至0.34亿元，主要受汇兑损失影响。
投资建议
基于原材料成本上升等因素，预计公司2026-2028年盈利分别为11亿元、12.4亿元、14.5亿元，对应PE分别为27倍、24倍、20倍。公司作为A股稀缺的低空经济主机厂标的，受益于低空经济被提级为新兴支柱产业，以及低空装备与基建被纳入“十五五”重点规划，投资价值凸显。
风险提示
- 低空政策不及预期
- 低空飞行器安全风险