深度报告-20260629-金元证券-万丰奥威-002085.SZ-_汽车轻量化+通航飞机_双翼驱动_展翅拥抱低空新时代_33页_5mb

报告摘要

万丰奥威（002085.SZ）总结

核心内容

万丰奥威是一家在汽车轻量化零部件与通用航空/eVTOL领域双轮驱动的上市公司，其业务涵盖镁合金压铸件、铝合金轮毂、通航飞机及eVTOL飞行器。公司依托全球化布局、技术积累与供应链优势，在汽车轻量化领域占据领先地位，同时通过收购Volocopter和钻石飞机，切入eVTOL与通航飞机制造赛道，具备稀缺性与成长潜力。分析师李景星首次发布“增持”评级，认为公司有望在低空经济政策推动下实现增长。

主要观点

双主业战略：万丰奥威实行“汽车金属轻量化+通用航空/eVTOL”双主业发展，传统汽车零部件业务构成稳定盈利基础，而通航业务则具备长期增长弹性。
汽车轻量化业务：
- 镁合金压铸件业务：全球领先，北美市占率超65%，客户包括特斯拉、比亚迪等主流车企，新能源配套占比持续提升。
- 铝合金轮毂业务：国内第一梯队，年产能超4,400万套，产品出口至三十多个国家，是宝马、奔驰等品牌的核心供应商。
- 镁铝协同：公司通过一体化轻量化技术，增强客户粘性与市场竞争力。
通航业务：
- 钻石飞机：全球活塞教练机前三，拥有EASA与CAAC适航认证，产品矩阵丰富，具备培训市场增长潜力。
- Volocopter：eVTOL行业欧洲先驱，技术先进、适航资质稀缺，VoloXpro已获CAAC特许飞行证，Volocity处于EASA TC取证冲刺阶段，有望成为国内首批适航证获得者。
盈利预测：
- 2026-2028年，公司预计归母净利润分别为10.76亿元、13.18亿元、14.46亿元，对应P/E分别为21.56x、17.59x、16.04x。
- 飞机制造业务收入预计从2026年的30.20亿元增长至2028年的49.08亿元，毛利率有望提升至30%。
- 汽车轻量化零部件业务收入预计稳定在132亿元左右，毛利率维持在17%左右。

关键信息

市场与财务数据

当前价格：10.92元/股
52周价格区间：10.82-19.45元/股
总市值：231.86亿元
流通市值：140.16亿元
总股本：212,330万股
流通股：212,330万股
日均成交额：874百万元
近一月换手率：58.21%
第一大股东：万丰奥特控股集团有限公司，持股34.37%
财务指标：
- 毛利率：16.96%
- 净利率：7.14%
- 净资产收益率：13.58%
- 总资产收益率：6.28%
- 资产负债率：44.77%
- 股息率：1.22%
- 市盈率：26.37
- 市净率：3.41

收购与战略布局

Volocopter收购：2025年3月以1000万欧元收购Volocopter核心资产，获得EASA DOA与POA资质，VoloXpro已获CAAC特许飞行证，Volocity进入EASA TC取证最后阶段。
钻石飞机收购：2020年以24.18亿元收购奥地利钻石飞机，其产品矩阵涵盖DA20-C1、DA40、DA42等机型，广泛应用于培训、私人出行、特种任务等场景。
国际化布局：公司在北美、欧洲、亚洲五大洲布局生产与研发基地，具备全球竞争力。