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春节期间风险提示和节后策略建议总结

核心内容

华泰期货研究院于2023年1月15日发布报告，分析了春节期间各类资产的季节性表现，并提出节后投资策略建议。报告主要涵盖股指、国债利率、商品市场及宏观事件等方面的风险提示与展望。

资产季节性表现

节后首日

• 平均涨跌幅：上证综指-0.53%，10Y国债利率-0.016%，美元兑人民币+0.11%
• 样本上涨概率：上证综指40%，10Y国债利率50%，美元兑人民币60%，创业板指70%，中证100040%，Wind商品指数60%

节后五个工作日

• 平均涨跌幅：上证综指+2.07%，10Y国债利率+0.019%，美元兑人民币-0.07%
• 样本上涨概率：上证综指80%，10Y国债利率60%，Wind商品指数70%，中证50080%，中证100070%，软商品50%

节后二十个工作日

• 平均涨跌幅：上证综指+3.91%，10Y国债利率+0.022%，美元兑人民币-0.36%
• 样本上涨概率：上证综指70%，10Y国债利率60%，Wind商品指数70%，中证100060%，黄金80%，原油50%

主要观点

股指

• 国内股指在节后二十个工作日内有较高上涨概率（不低于60%），其中中证1000（IM）表现突出。
• 节前资金情绪高涨，北向资金大幅流入，融资融券余额回升，大盘股指数IF、IH走势占优。
• 展望2023年，中小企业疫后修复更为显著，中小盘指数IM、IC走势将更佳。

国债利率

• 节后首日国债利率因央行资金投放而走低，随后随着资金回笼，利率重新抬升。
• 节后流动性通常较宽松，且利率债供给不高，利率下行概率较高。
• 建议关注节后降准降息的可能性。

商品市场

• 节后表现：黑色建材和贵金属表现较好，基于基本面和季节性因素，继续看涨黑色建材，重点关注节后需求验证。
• 贵金属：基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断，保持乐观。
• 有色金属：近期出现走强迹象，可关注节后需求验证对有色板块的利好。
• 其他品种：部分商品如原油、黄金等在节后二十个工作日内表现较好，但需注意其上涨概率相对较低。

关键信息

春节期间重大事件提示

• 1月24日：欧盟发布1月制造业PMI初值，美国发布1月制造业PMI初值及2022年四季度GDP初值。
• 1月26日：美国发布2022年12月PCE。
• 1月27日：美国发布1月密歇根大学消费者信心指数。
• 1月31日：中国发布1月官方制造业PMI。
• 2月1日：欧盟发布1月CPI初值。
• 2月2日：美国发布美联储利率决议及欧洲央行利率决议。
• 2月3日：美国发布1月非农就业数据。

春节效应与库存变化

• 一季度大部分工业品和部分农产品将进入季节性累库阶段。
• 持续去库品种包括铁矿石、原油、纯碱、豆粕/豆油、棕榈油等。

节后策略建议

1. 节前建议：风险资产（股指、商品）节前建议轻仓或空仓，规避市场风险。
2. 节后策略：把握逢低做多的机会，重点关注黑色建材、贵金属及有色金属板块的需求验证。
3. 宏观关键周：1月31日至2月4日，将有美国和欧洲央行利率决议及重要经济数据发布，需密切关注加息预期变化对海外风险资产的影响。

附注

• 数据来源：Bloomberg、Wind、华泰期货研究院
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 全国热线：400-628-0888
• 网址：www.htfc.com

图表说明

• 出行指数与A股走势：具有较高相关性，近期出行回升利于A股走强。
• 人民币汇率：近期人民币企稳升值，有助于A股回升。
• 主要商品品种月频库存预期：月频代表性更强，可作为参考。
• 11月产量和消费分位数：提供商品基本面分析的参考依据。