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债券市场日报2015.11.30总结

核心内容

2015年11月30日，人民币正式纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子，标志着人民币国际化迈出重要一步。此事件对国内债市短期影响不大，但长期来看，将增加国际对人民币国债的需求，推动债券收益率下行。同时，人民币纳入SDR也反映了中国在全球经济和金融体系中的地位提升，有助于提升中国资本市场的开放程度和国际化水平。

主要观点

• 人民币纳入SDR：人民币成为SDR第五种货币，权重超越日元和英镑，位列美元和欧元之后。这是中国综合经济实力和金融开放程度的体现，也是十八届三中全会后金融市场改革成果的直接体现。
• 对债市的影响：人民币纳入SDR短期内对国内债市影响有限，但长期将增加国际投资者对人民币资产的需求，推动收益率下行。
• 经济与政策背景：中国10月国际货物和服务贸易顺差扩大，服务贸易逆差缩小，外汇市场交易活跃。同时，美国经济数据疲软，芝加哥PMI下降，暗示经济放缓，支撑国债需求。
• 中韩自贸区进展：韩国国会通过中韩自贸区协定，预计90%产品将进入零关税时代，推动双边经贸合作和金融领域自由化。
• 资本市场开放：QFII和RQFII审批额度创新高，显示中国资本市场开放持续推进。

关键信息

1. 债券市场综述

• 利率债：收益率整体下行，1年期国债上行0.2bp，3年期下行0.6bp，5年期下行1.6bp，7年期下行3.2bp，10年期下行2.0bp。
• 政策性金融债：国开债收益率普遍下行，3年期报价稳定在3.14%，5年期下行2BP至3.33%，9年期下行4BP至3.45%。
• 信用债：收益率普遍下行，但短融和超短融收益率上涨，因山水违约风险影响，市场对其重新评估。
• 可转债：表现分化，歌尔转债涨幅最大，格力转债次之，15清控EB跌幅最大。其他三只可交换债价格下跌。
• 资金利率：银行间市场利率变化不大，但交易所市场短端利率大幅上行，人民币对美元中间价再创新低。

2. 国际国内政策

• 人民币纳入SDR：人民币成为SDR货币篮子中第三大货币，权重10.92%，将增加国际对人民币国债的需求。
• 中韩自贸区：90%产品将进入零关税时代，协议涵盖金融、电信、电子商务等领域。
• 资本市场开放：QFII和RQFII审批额度再创新高，显示中国资本市场开放有序进行。

3. 债券发行

• 发行规模：上周计划发行5494.42亿元，实际发行4982.27亿元，环比大幅下降。
• 新债发行：30日计划发行386亿元，实际发行208.1亿元，发行主体多为银行业成员。
• 国家电网企业债：获批发行不超过300亿元，用于特高压工程和补充营运资金。
• 进出口行金融债：12月3日将招标发行不超过200亿元四期金融债，期限包括1年、3年、5年、10年。

4. 二级市场表现

• 国债收益率：普遍下行，10年期国债收益率报2.214%，低于周五尾盘。
• 政策性金融债：国开债收益率普遍下行，非国开金融债也跟随下行。
• 地方债：收益率全面下行，1年期上行0.2bp，3-10年期均下行。
• 信用债：铁道债、城投债收益率下行，但短融和超短融收益率上涨。

5. 国债期货

• 走势：保持上涨态势，10年期国债期货主力合约T1512收盘报99.35元，涨0.2%；5年期国债期货主力合约TF1512收盘报100.595元，涨0.23%。
• 交易情况：T1603合约涨0.36%，TF1606合约涨0.4%。

6. 每日重要资讯

• 国办通知：简化优化公共服务流程，方便基层群众办事创业。
• 李克强讲话：强调培育高层次青年人才，实施创新驱动发展战略，推动双创发展。
• 中美领导人会晤：加强宏观经济政策协调，共同推进巴黎协议谈判进程。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，依据行业指数相对于市场基准指数的表现。

分析师与联系人信息

• 分析师：郑良海，东兴证券固定收益分析师，执业证书编号S1480515100001。
• 联系人：宋云帝，复旦大学经济学硕士。

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