20240831-大有期货-降息节奏仍存扰动_价格支撑静待需求兑现_18页_2mb

铝市场分析报告总结

宏观面
美国劳动力市场降温引发衰退担忧，但零售数据强劲，市场预期美联储9月预防性降息25BP，美元下跌提振商品氛围。国内经济数据仍偏弱，PMI连续4个月收缩，但保交楼、房地产收储等政策加码，确保全年增速目标。

基本面
国内电解铝产能维持高位，铝水比上升导致铸锭环比减少。进口窗口关闭，但长单及加工贸易支撑原铝进口。需求端淡季承压，加工企业开工企稳回升，基本面边际改善。氧化铝价格高位提供成本支撑，但铝锭库存去化反复，绝对库存高企抑制价格。

供给分析
8月运行产能高位，后续四川、内蒙古有零星增长。电耗问题未大规模导致减产。铝水比上升，铸锭量缩减。

需求分析
下游加工企业开工率企稳回升，尤其是工业型材和汽车、3C、光伏需求拉动。房地产政策持续，但成交低迷。电网投资扩张，新能源汽车渗透率提升，政策推动铝消费端改善。

库存分析
国内铝锭社会库存小幅增加，社会铝棒地区库存环比下降。交易所库存（上期所、LME、COMEX）均高于去年同期水平。

价格展望
8月沪铝主力合约价格筑底回升。9月预计震荡偏强，核心运行区间19400-21000元/吨。主要支撑因素：美联储降息已定价，国内政策宽松预期；需求端金九银十旺季推动开工回升，库存逐步去化；成本支撑、宏观面稳中向好。

风险提示
美国经济若持续走弱，衰退交易卷土重来，将压制商品价格。国内旺季需求不及预期。

总结
8月铝价筑底回升，基本面边际改善，成本支撑较强，但库存高企和需求偏弱仍是压力。9月需关注国内外宏观经济政策变化及旺季需求兑现情况，预计铝价整体呈震荡偏强走势。