20160803-梧桐公会-汇元科技-832028.OC-深耕支付领域_打造综合支付服务新生态_14页_1mb

汇元科技 (832028) 总结

公司概况

汇元科技成立于2008年，是国内领先的综合营销支付服务商和科技金融方案服务商，专注于为互联网数字文化娱乐行业及互联网金融行业提供支付及金融信息服务。公司为新三板首批创新层企业，具备《支付业务许可证》和《网络文化经营许可证》。

核心业务

公司主营业务涵盖支付业务、平台业务和代理业务三大板块：

• 支付业务：为网络游戏市场提供互联网支付、预付费卡支付等服务，核心支付平台为“汇付宝”，具备跨银行、跨地域、跨网络的支付能力。
• 平台业务：通过五大平台（汇付宝、junka、800jun、365jw）构建网络游戏支付生态，涵盖供货、交易、推广等多个层面。
• 代理业务：代理销售互联网数字文化娱乐产品，主要通过junka、800jun、365jw平台实现交易。

财务表现

2015年公司营业收入达1.56亿元，同比增长18.7%，净利润为7811万元，同比增长27%。其中，平台业务和支付业务表现优异，分别增长52%和29%。支付业务收入占比达53%，是公司主要收入来源。

业务生态与平台建设

公司通过五大平台构建完整的网络游戏支付生态系统：

• 汇付宝平台：核心支付平台，提供互联网支付、移动支付、资金归集管理等服务。
• junka平台：面向最终用户提供交易和支付服务，以“骏卡”为主要支付方式。
• 800jun供货平台：为数字娱乐运营商及供货商提供交易中介服务。
• 800jun交易平台：提供全数字化产品的实时交割与支付服务。
• 365jw平台：为互联网数字文化娱乐产品提供交易服务。

行业背景与市场前景

• 我国网络游戏市场整体处于稳定增长状态，2018年市场规模预计接近2000亿元。
• 网络游戏市场主要由大型角色扮演类游戏和竞技类游戏构成，如《魔兽世界》《英雄联盟》等。
• 互联网支付牌照日益稀缺，监管趋严，现有牌照价值上升，行业并购频繁。

风险分析

1. 实际控制人及管理团队风险：2015年公司股权结构发生变动，实际控制人持股比例由60.77%降至49.31%，但公司计划在未来三个月内增持股份。
2. 财务风险：公司财务状况良好，未发现重大风险。
3. 监管风险：支付行业受多部门严格监管，若无法满足监管要求或获取新资质，可能影响业务发展。
4. 竞争风险：行业竞争加剧，需持续保持竞争优势。

盈利预测与估值分析

预计公司2016-2018年营收分别为1.92亿元、2.37亿元、2.94亿元，归属母公司的净利润分别为9035万元、1.1亿元、1.36亿元，对应每股收益分别为1.69元、2.39元、2.96元。

参考同类企业估值，给予公司2016年预期市盈率40倍，对应市值36.14亿元，较当前市值仍有上升空间。

关键信息

• 公司是新三板首批创新层企业。
• “骏卡”是国内发行量最大的互联网线上预付卡。
• 汇付宝是公司支付业务的核心平台。
• 支付牌照日益稀缺，监管趋严。
• 2015年平台业务和支付业务表现优异，推动业绩增长。
• 公司在网络游戏支付行业处于第一梯队，与行业龙头支付宝竞争。