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童创童欣 (837514) 总结

核心内容

童创童欣是一家专注于儿童服装服饰设计、委外生产与销售的公司，成立于2009年4月，由派克兰帝出资设立。公司主要销售派克兰帝和探路者两大童装品牌，采取线上+线下相结合的销售模式，与天猫、唯品会、京东等电商平台合作，同时发展加盟店。

主要观点

• 品牌授权优势：公司拥有派克兰帝（PACLANTIC）和贝美依（BABYME）品牌的永久授权，并被授权开发销售探路者童装（TOREAD KIDS），具备较强的品牌运营能力。
• 市场增长潜力：婴幼儿消费增速明显高于城镇家庭整体消费增速，预计2016年婴幼儿年平均消费金额将达14,034元，年复合增长率维持在12.7%左右。线上母婴消费快速增长，童装占比最大，未来线上交易仍有巨大发展空间。
• 业绩表现良好：2016年上半年公司营业收入同比增长26.92%，净利润同比增长30.15%。公司毛利率、净利率、ROE等财务指标保持稳定增长。
• 盈利预测乐观：预测公司2017~2019年归属于上市公司股东的净利润分别为0.147亿元、0.162亿元、0.176亿元，每股收益分别为0.49元、0.54元、0.59元。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

婴幼儿消费趋势

• 2007年婴幼儿年平均消费金额为4,260元，2012年增长至8,702元，年均复合增长率达15.4%。
• 2013-2016年婴幼儿消费仍将快速增长，预计2016年达到14,034元，年复合增长率维持在12.7%左右。
• 2015年线上母婴消费规模达3606亿元，同比增长15.5%；预计2018年将达到7670亿元，童装占比达25.4%。

市场规模预测

• 2016年中国童装市场规模为1,450亿元，2010-2016年复合增速为9.5%。
• 预计2019年市场规模将达1791亿元，未来三年年复合增速为7.3%。

股权结构

• 公司股权较为分散，无控股股东或实际控制人。
• 主要股东包括派旺投资（31.70%）、派胜投资（19.56%）、罗建凡（13.85%）、派福科技（8.41%）、罗杰凡（8.23%）等。

风险提示

• 品牌授权风险：公司业务依赖品牌授权，其他品牌授权存在停用风险。
• 市场竞争风险：随着越来越多公司进入童装市场，竞争加剧，可能影响公司市场份额。

未来展望

童创童欣凭借品牌授权优势和线上线下的销售模式，有望在快速增长的婴幼儿消费市场中占据有利地位。未来，公司将继续加强设计能力和品牌复制能力，推动业绩持续增长。同时，公司需关注品牌授权的稳定性及市场竞争加剧带来的潜在风险。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级说明：买入表示未来6个月的投资收益率领先三板成分指数15%以上。

其他信息

• 分析师声明：报告观点反映分析师个人看法，与薪酬无关。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 联系方式：研究员周川南，邮箱：zhouchuannan@wtneeq.com，电话：010-85715117。