20240902-首创证券-均胜电子-600699.SH-公司简评报告_盈利能力持续向好_加速推进智能化_3页_700kb

均胜电子公司报告总结

公司业绩

均胜电子（600699）发布2024年半年度报告，2024年上半年实现营收27079亿元，同比增长2.4%；归母净利润637亿元，同比增长339.1%；扣非归母净利润639亿元，同比增长612.0%。2024年第二季度，营收13801亿元，同比增长0.6%；归母净利润330亿元，同比增长1996%；扣非归母净利润327亿元，同比增长2433%。增长主要得益于国内外主要客户的订单增加和各项业务稳健增长。截至2024年7月，公司全球累计新获订单金额超630亿元，其中汽车安全业务新获超450亿元，汽车电子业务新获超180亿元。

盈利能力

公司盈利能力显著提升。2024年第二季度，销售毛利率15.5%，同比增长165个百分点、环比下降0.01个百分点；销售净利率3.31%，同比增长108个百分点、环比上升0.45个百分点。费用率优化：销售、管理、研发和财务费用率分别为0.89%、4.33%、3.80%和1.50%，环比分别下降0.20、0.26、0.75和0.09个百分点。业务拆分显示，汽车安全业务毛利率13.94%，同比提升3.3个百分点；汽车电子业务毛利率19.37%，相对稳定。欧洲和美洲区业务改善是盈利能力提升的关键。

业务扩展

公司业务向智能化和电子化延伸，新获UWB技术业务（如数字钥匙、座舱活体检测）和ADAS L2 Smart Camera业务。在车路云协同领域，依托5G+C-V2X技术，已掌握车端协议栈、OBU、RSU、MEC和Cloud技术，构建交通生态系统。汽车安全业务降本增效措施包括统一全球采购体系、自动化生产线和强化产能协同，进一步提升利润率。研发重点转向未来自动驾驶技术，如折叠式线控方向盘、智能气囊等，赋能新兴增长。

投资建议

维持“买入”评级，基于公司在手订单充沛。预测2024-2026年营收分别为5942亿元、6455亿元、6946亿元，对应归母净利润146亿元、193亿元、222亿元。当前市值对应PE分别为138倍、104倍、91倍，均低于行业水平，增长潜力大。

风险提示

潜在风险包括原材料价格攀升、产能爬坡不达预期、客户拓展缓慢或新能源汽车销量不及预期。建议投资者谨慎监控市场变化，评估自身风险承受能力。