20191209-长城证券-交通运输周报2019第49期：BDTI重拾升势，短期运价难以证伪_20页_2mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本报告为2019年12月9日发布的交通运输行业周报，分析了交通运输板块的市场表现、行业动态及重点公司盈利预测，提出对VLCC运力全球第一的招商轮船的推荐意见。

主要观点

• 油轮运价上涨：BDTI（波罗的海油轮运价指数）本周报收1315点，环比上涨4%。运价上涨主要受Q4传统旺季影响，以及9月海能制裁和伊朗油轮事件导致的运力短缺推动。
• 短期与中长期趋势：当前油运板块处于中长期周期性上行和短期易超预期阶段，运价下行风险较小，短期高景气难以证伪。
• 招商轮船盈利潜力：若2020年VLCC平均运价维持在40000美元/天，招商轮船和中远海能可实现约25亿元和50亿元的盈利，当前PE分别为不足8倍和不足5倍，具备较高的投资价值。
• 行业表现：交通运输板块本周涨幅为1.88%，跑输沪深300指数0.05个百分点。其中，航空运输板块涨幅为0.90%，航运板块涨幅为5.15%，物流板块跌幅为1.45%。
• 行业动态：中国首列搭载WiFi系统的和谐号动车组正式投入运营，预计2020年底将有数百列。此外，成渝中线高铁预计2021年启动建设，对区域经济发展有积极影响。北部湾国际门户港航运服务中心启动运营，有助于优化西部陆海新通道营商环境。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

行业一周要闻

铁路

• 高铁WiFi系统：全国首列搭载WiFi系统的和谐号动车组在杭州东站发出，预计2020年底将有数百列。
• 成渝中线高铁：预计2021年启动建设，将提升区域经济与旅游业发展。
• 潍莱高铁：进入铺轨施工阶段，预计2020年底具备开通条件。

港口

• 北部湾国际门户港航运服务中心：启动运营，助力西部陆海新通道建设。
• 山东港口与韩国合作：签署战略合作协议，打造欧亚国际物流大通道统一服务平台。

物流

• 快递物流指数：107.7%，连续5个月回升，显示产业经济活跃度提升。
• 腾邦国际减持股份：因股价下跌，腾邦集团被动减持股票，股份占比下降。

航空

• 深圳机场智慧机场建设：机位资源智能分配系统上线，提升运行效率。
• 东航与南航国际航线：东航加密上海至巴黎航线，南航推出富蕴机场至疆内外的货运优惠。

航运

• BDTI上涨：波罗的海油轮运价指数上涨4%，市场运价回升。
• VLCC运价回落：中国进口VLCC运输市场运价持续回落，但运力阶段性紧缩。

行业数据回顾

航空

• 10月可用座公里：976.48亿客公里，同比增加6.09%。
• 10月收入客公里：680.33亿客公里，同比增加6.73%。

航运

• BDI：1558点，环比上涨2%。
• BDTI：1315点，环比上涨4%。
• SCFI：850.27点，环比上涨0%。
• CCFI：822.72点，环比上涨3%。

港口

• 10月货物吞吐量：12.10亿吨，同比增加7.47%。
• 10月集装箱吞吐量：2211万标准箱，同比增加4.08%。

铁路

• 10月客运量：3.19亿人，同比增加4.70%。
• 10月货运量：3.87亿吨，同比增加9.00%。
• 10月旅客周转量：1224.57亿人公里，同比增加2.20%。
• 10月货运周转量：2681.65亿吨公里，同比增加4.40%。

公路

• 10月客运量：11.54亿人，同比下降4.9%。
• 10月货运量：36.84亿吨，同比增加1.5%。
• 10月旅客周转量：797.00亿人公里，同比下降4.0%。
• 10月货运周转量：6627.00亿吨公里，同比增加1.5%。

快递

• 10月快递业务收入：658.00亿元，同比增加23.2%。
• 10月快递业务量：57.57亿件，同比增加25.8%。
• 10月快递业务单价：11.43元/件，同比上涨0.38%。

风险提示

• 贸易战：可能导致宏观经济下行。
• 油价与汇率波动：可能对行业盈利产生较大影响。

投资建议

• 推荐：招商轮船，受益于VLCC运力全球第一，且未受制裁影响，盈利释放顺畅。
• 维持推荐：整体交通运输行业处于旺季和运力短缺阶段，短期高景气难以证伪，中长期受益于中美经贸协商进展。

其他信息

• 分析师：罗江南，联系方式：021-31829705，luojiangnan@cgws.com。
• 研究报告来源：长城证券研究所。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。