20250330-国金证券-交通运输产业行业周报_BDTI指数环比增长_清明假期预计民航量增_17页_1mb

交通运输行业周度总结

核心内容

本周（3/23-3/29）交通运输板块整体表现略弱，交运指数下跌0.3%，跑输沪深300指数0.3%。交运子板块中，港口板块涨幅最大（+1.5%），公交板块跌幅最大（-4.0%）。整体来看，板块内部分化明显，部分子行业表现优于大盘。

主要观点

1. 快递行业

• 快递业务整体呈现底部企稳迹象，内需向好，电商持续增长，但加盟制快递竞争加剧，单票收入承压。
• 顺丰控股2024年业绩大增，收入2844亿元，同比增长10%；归母净利102亿元，同比增长23.5%。其时效快递和经济快递业务均保持增长，分别增长5.8%和11.8%。
• 推荐关注顺丰控股，因其具备估值性价比、经营韧性及股东回报提升的优势。

2. 物流行业

• 内贸化学品运输承压，液化品内贸海运价格同比下降。但外贸化学品运输表现强劲，兴通股份2024年营收15.15亿元，同比增长22.43%；归母净利3.5亿元，同比增长38.95%。
• 危化品水运行业供给受限，需求稳定，龙头份额有望提升。
• 推荐关注兴通股份及海晨股份，后者发力智慧物流，受益消费电子和服务器需求改善。

3. 航空机场

• 清明假期预计民航量增，国内航线机票预订量超175万张，同比增长约12%。
• 三大航2024年业绩披露：中国国航归母净利-2亿元，同比减亏8亿元；南方航空归母净利-17.0亿元，同比减亏25.1亿元；中国东航归母净利-42亿元，同比减亏40亿元。
• 受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，航空业供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，票价市场化背景下航司利润弹性将释放。
• 推荐航空板块，重点推荐中国国航、南方航空。

4. 航运行业

• 油运BDTI指数环比增长11.6%，高景气度持续，供给端增长较少。
• 外贸集运CCFI指数环比-3.1%，同比-15.3%；SCFI指数环比+5.0%，同比-28.0%。
• 内贸集运PDCI指数环比-0.7%，同比+6.0%，部分区域如东北表现较好。
• 推荐关注中远海能，因美国对俄石油的新制裁加剧了全球供应担忧。

5. 公路铁路港口

• 公路铁路板块表现稳健，业绩增长与居民出行及宏观环境密切相关。
• 宁沪高速2024年营收231.98亿元，同比增长52.7%；归母净利49.47亿元，同比增长12.09%。其投资收益增长显著，主要得益于路网通行量及股息分红。
• 全国主要公路运营主体股息率高于中国十年期国债收益率，板块配置性价比高。

关键信息

• 快递业务：2025年1-2月快递业务收入同比增长11%，业务量增长22%；单票收入下降9%。CR8指数为87.1，较1月上升0.5。
• 航空业：2025年2月国内航线客运量同比增长12%，国际地区航线客运量同比增长33%。三大航RPK较2019年增长24%（国航）、19%（东航）、14%（南航）。
• 航运市场：BDTI指数环比增长11.6%，BCTI指数环比下降7.0%。干散货BDI指数环比下降2.5%，部分船型如巴拿马型BPI指数环比增长8.9%。
• 港口表现：2024年12月沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.1%，外贸货物吞吐量增长3.2%。
• 行业风险提示：需求恢复不及预期、油价上涨、汇率波动、价格战超预期。

推荐标的

• 顺丰控股：业绩稳健，经营韧性强，估值具备吸引力。
• 兴通股份：受益外贸化学品运输增长，盈利显著提升。
• 海晨股份：智慧物流布局，受益消费电子与服务器需求改善。
• 中国国航、南方航空：航空业供需优化，票价市场化提升利润弹性。
• 中远海能：受益全球供应担忧，航运市场或有支撑。

配置建议

• 公路板块股息率较高，配置性价比突出。
• 航空板块具备复苏迹象，关注票价市场化带来的盈利改善。
• 快递板块竞争加剧，但龙头公司如顺丰仍具成长性。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

• 需求恢复不及预期：可能对物流和出行板块造成压力。
• 油价上涨：运输类企业成本压力增大。
• 汇率波动：航空公司美元敞口较大，人民币贬值将带来汇兑损失。
• 价格战超预期：快递企业业绩可能承压。

图表目录

• 图表1：本周各行业涨跌幅
• 图表2：本周交运子板块涨跌幅
• 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司
• 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司
• 图表5：出口集运CCFI走势
• 图表6：出口集运SCFI走势
• 图表7：CCFI美东航线运价指数
• 图表8：CCFI美西航线运价指数
• 图表9：CCFI欧洲航线运价指数
• 图表10：CCFI地中海航线运价指数
• 图表11：内贸集运PDCI走势
• 图表12：PDCI东北运价指数
• 图表13：PDCI华北运价指数
• 图表14：PDCI华南运价指数
• 图表15：原油运输BDTI走势
• 图表16：成品油运输BCTI走势
• 图表17：波罗的海干散货BDI走势
• 图表18：好望角型BCI走势
• 图表19：巴拿马型BPI走势
• 图表20：超级大灵便型BSI走势
• 图表21：沿海主要港口货物吞吐量
• 图表22：外贸货物吞吐量
• 图表23：中国国内民航客运量
• 图表24：中国国际地区民航客运量
• 图表25：上市航司RPK较2019年增速
• 图表26：上市航司ASK较2019年增速
• 图表27：上市航司RPK较2024年增速
• 图表28：上市航司ASK较2024年增速
• 图表29：布伦特原油期货结算价
• 图表30：国内航空煤油出厂价
• 图表31：美元兑人民币中间价
• 图表32：人民币兑美元汇率季度环比变动
• 图表33：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速
• 图表34：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速
• 图表35：铁路旅客周转量
• 图表36：铁路货物周转量
• 图表37：公路旅客周转量
• 图表38：公路货物周转量
• 图表39：高速公路货车通行量
• 图表40：全国主要公路运营主体股息率
• 图表41：十年期国债收益率
• 图表42：全国规模以上快递业务量
• 图表43：全国规模以上快递单票收入
• 图表44：A股上市快递企业月度数据（2025.2）
• 图表45：每周邮政快递揽收量和投递量
• 图表46：中国化工产品价格指数CCPI
• 图表47：中国液体化学品内贸海运价格
• 图表48：对二甲苯开工率
• 图表49：甲醇开工率
• 图表50：乙二醇开工率