家电行业2018年投资策略：品质消费推高产品单价，高端家电受追捧-20171211-信达证券-35页-1mb

家电行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年家电行业进入新一轮消费升级阶段，整体呈现出向高端、品质化、智能化方向发展的趋势。消费者更加注重生活品质、健康与节能环保，推动产品单价上升，行业向高附加值两端延伸。品牌集中度提升，线上线下融合加深，技术创新和产品升级成为行业发展的主要驱动力。

主要观点

• 消费升级全面启动：消费者从“基础消费”向“品质消费”转变，追求更高品质、更智能的产品，推动家电市场整体结构优化。
• 品质消费推高产品单价：高端家电产品如自清洁空调、智能保鲜冰箱、健康静音洗衣机、人工智能电视等受到追捧，均价持续上行。
• 智能家居与人工智能兴起：智能家居成为物联网领域的新风口，AI技术正在推动家电行业进入万物互联时代。
• 白电价格上涨与产品升级：空调、洗衣机、冰箱等白电产品均价持续上升，结构优化显著，中高端市场快速扩张。
• 厨电需求增长：中产阶级推动高端厨电市场发展，洗碗机、电烤箱、蒸汽炉等新兴品类快速成长。
• 小家电结构升级：小家电市场进入二次升级阶段，注重品质与健康，品牌集中度提升，技术驱动产品创新。
• 行业评级“看好”：基于消费信心提升、产品升级趋势、品牌集中度提高等因素，给予家电行业“看好”评级。

关键信息

白电市场

• 空调市场：2017年空调市场均价上涨，中高端市场份额扩大，线上线下进入融合阶段。2018年预计零售量和零售额将分别下降7.5%和5.0%，但中高端产品将引领市场。
• 洗衣机市场：滚筒洗衣机持续增长，洗干一体机市场表现突出，变频渗透率提升，市场均价上行。
• 冰箱市场：线上零售额和零售量双增长，变频冰箱增长趋势明显，高端市场占比提升，品牌集中度提高。

厨电市场

• 厨电升级：电烤箱、蒸汽炉、洗碗机等新兴产品迅速走热，消费者更关注高端、智能化产品。
• 市场增长：2017年厨电市场规模达到968亿元，同比增长14.8%。洗碗机市场增长迅速，渗透率低，存在巨大增长潜力。
• 品牌表现：老板电器市场份额持续提升，尤其在吸油烟机和燃气灶方面表现突出。

小家电市场

• 结构升级：小家电不再仅满足基本生活需求，而是以提升生活品质为核心，技术驱动产品创新。
• 市场增长：2017年小家电市场零售额同比增长47%，吸尘器、空气净化器、搅拌机等产品增速显著。
• 品牌集中度：主要品牌如美的、苏泊尔等在细分市场占据主导地位，市场份额持续提升。

行业趋势

• 线上线下融合：线上市场增速放缓，线下市场回归体验优势，渠道融合成为趋势。
• 全球化发展：中国家电企业加快海外并购，提升国际竞争力，推动全球化进程。
• 品牌效应凸显：大品牌凭借技术优势和市场影响力，进一步巩固市场份额，小品牌生存空间被压缩。

推荐标的公司

• 美的集团（000333）：全球领先的科技集团，产品与效率双驱动，海外收购带来协同效应，建议“买入”。
• 老板电器（002508）：厨电行业龙头，市场份额持续提升，技术驱动发展，建议“增持”。
• 小天鹅A（000418）：专注于洗衣机业务，双品牌战略推动增长，建议“增持”。

风险因素

• 宏观经济低于预期
• 人均收入增长不及预期
• 消费疲弱
• 房地产市场波动
• 原材料价格波动

图表目录

• 图1：社会消费品零售总额
• 图2：消费者信心指数
• 图3：进出口金额当月同比
• 图4：最终消费支出对GDP的贡献率
• 图5：申万行业空调指数
• 图6：2017年前三季度空调市场零售量规模
• 图7：空调产量累计同比
• 图8：空调市场各规格段价位对比
• 图9：家用空调当月销量
• 图10：家用空调内销市场占有率
• 图11：双十一线上空调市场品牌格局
• 图12：双十一线下空调市场品牌格局
• 图13：洗衣机累计销量及同比增速
• 图14：洗衣机产量同比增速
• 图15：洗衣机线上市场各品类零售额表现
• 图16：洗衣机线上市场各品类价格表现
• 图17：冰箱累计产量
• 图18：家用电冰箱和变频冰箱销量同比增速
• 图19：冰箱双十一市场各品类零售额表现
• 图20：冰箱双十一市场各品类零售额增速
• 图21：冰箱线上市场主力品牌零售额份额、同比及均价变化
• 图22：平板电视成为双十一大家电之首
• 图23：中国彩电市场分季度销量及同比增速
• 图24：17年双十一线上彩电品牌市场表现
• 图25：17年双十一线上彩电尺寸零售量占比
• 图26：17年双十一油烟机主要品牌零售额变化
• 图27：17年双十一油烟机分品类价格变化
• 图28：2017年11月油烟机主要产品市场份额变化
• 图29：2017年双十一洗碗机市场主要品牌表现
• 图30：2017年双十一洗碗机市场主要品牌零售额份额变化
• 图31：2017年双十一洗碗机市场主要产品份额变化
• 图32：2016&2017双十一小家电主要产品均价对比
• 图33：2017年双十一生活电器全品类零售规模及同比
• 图34：各品类小家电品牌集中度
• 图35：我国空气净化器渗透率较低
• 图36：2017年双十一生活电器零售份额
• 图37：17年各版块涨跌幅情况

总结

2018年家电行业整体呈现消费升级趋势，高端产品和智能化产品成为市场主流。白电、厨电和小家电市场均表现出结构升级、均价提升、品牌集中度提高等特征。在宏观经济改善、居民收入增长和消费信心提升的背景下，行业整体表现积极，建议关注具备技术优势和品牌影响力的企业。