20171211-信达证券-2018年家电行业投资策略_品质消费推高产品单价_高端家电受追捧_35页_1mb

家电行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年，中国家电行业进入新一轮消费升级阶段，整体呈现出向高端化、智能化、品质化发展的趋势。随着居民收入提升和消费理念变化，消费者更注重产品功能、设计、健康与环保属性，推动了产品单价上涨和品牌集中度提升。主要品类如白电、厨电和小家电均迎来结构性升级和市场扩张。

主要观点

• 消费升级全面启动：2018年家电行业将向更高附加值市场延伸，品质消费成为主流，消费者更愿意为高端产品买单。
• 产品结构优化：白电市场迎来价格上涨，产品升级趋势明显，空调、洗衣机、冰箱等产品在中高端市场表现突出。
• 厨电市场爆发：随着中产阶级崛起，厨房电器成为消费升级的新风口，洗碗机、电烤箱、蒸汽炉等新兴品类增长迅速。
• 小家电稳步增长：小家电市场受消费者对生活品质追求影响，均价上行趋势明显，品牌集中度提升。
• 智能家居与AI趋势：人工智能和智能家居成为家电行业的未来方向，推动产品智能化和体验升级。

关键信息

白电市场

• 空调：2017年空调市场均价上涨，线上线下价格差距缩小。预计2018年中高端市场份额扩大，价格战风险增加。
• 洗衣机：滚筒洗衣机市场增长迅速，变频技术渗透率提升，干衣机市场潜力巨大。
• 冰箱：变频冰箱市场增长快，线上零售额和零售量同步提升，高端市场持续扩张。

厨电市场

• 中产阶级推动：厨电市场因中产阶级的崛起而增长迅速，洗碗机、电烤箱、蒸汽炉等新兴产品成为增长点。
• 智能厨电：嵌入式厨电市场增长快，智能产品成为消费升级的代表。
• 洗碗机市场：国内洗碗机渗透率低，存在巨大市场潜力，国产品牌如美的市场份额提升明显。

小家电市场

• 结构升级：小家电市场已进入二次升级阶段，产品更注重品质和健康。
• 线上主导：线上销售成为小家电的主要渠道，健康类家电如空气净化器、吸尘器增长迅猛。
• 品牌集中度提升：大品牌如美的、苏泊尔、九阳等在小家电市场占据主导地位。

行业趋势

• 品质消费：消费者更重视产品的性能和品质，价格便宜不再是首选。
• 智能家居：智能家居和人工智能技术推动家电行业向科技化、智能化发展。
• 线上线下融合：线上线下的融合趋势增强，消费者更注重体验和个性化服务。

行业评级

• 整体评级：看好
• 推荐标的：
  • 美的集团（000333）：全球领先的科技集团，产品和效率双驱动，给予“买入”评级。
  • 老板电器（002508）：厨电行业高端化趋势明显，市场份额持续提升，给予“增持”评级。
  • 小天鹅A（000418）：聚焦主业，技术优势明显，给予“增持”评级。

风险因素

• 宏观经济低于预期
• 人均收入增长不及预期
• 消费疲弱
• 房地产市场波动
• 原材料价格波动

图表目录

• 图1：社会消费品零售总额
• 图2：消费者信心指数
• 图3：进出口金额当月同比
• 图4：最终消费支出对GDP的贡献率
• 图5：申万行业空调指数
• 图6：2017年前三季度空调市场零售量规模
• 图7：空调产量累计同比
• 图8：空调市场各规格段价位对比
• 图9：家用空调当月销量
• 图10：家用空调内销市场占有率
• 图11：双十一线上空调市场品牌格局
• 图12：双十一线下空调市场品牌格局
• 图13：洗衣机累计销量及同比增速
• 图14：洗衣机产量同比增速
• 图15：洗衣机线上市场各品类零售额表现
• 图16：洗衣机线上市场各品类价格表现
• 图17：冰箱累计产量
• 图18：家用电冰箱和变频冰箱销量同比增速
• 图19：冰箱双十一市场各品类零售额表现
• 图20：冰箱双十一市场各品类零售额增速
• 图21：冰箱线上市场主力品牌零售额份额、同比及均价变化
• 图22：平板电视成为双十一大家电之首
• 图23：中国彩电市场分季度销量及同比增速
• 图24：17年双十一线上彩电品牌市场表现
• 图25：17年双十一线上彩电尺寸零售量占比
• 图26：17年双十一油烟机主要品牌零售额变化
• 图27：17年双十一油烟机分品类价格变化
• 图28：2017年11月油烟机主要产品市场份额变化
• 图29：2017年双十一洗碗机市场主要品牌表现
• 图30：2017年双十一洗碗机市场主要品牌零售额份额变化
• 图31：2017年双十一洗碗机市场主要产品份额变化
• 图32：2016&2017双十一小家电主要产品均价对比
• 图33：2017年双十一生活电器全品类零售规模及同比
• 图34：各品类小家电品牌集中度
• 图35：我国空气净化器渗透率较低
• 图36：2017年双十一生活电器零售份额
• 图37：17年各版块涨跌幅情况

总结

2018年家电行业将延续消费升级趋势，品质消费推动产品单价上涨，品牌集中度进一步提升。白电、厨电和小家电市场均呈现结构升级和高端化趋势，智能家居和人工智能技术将成为行业发展的新风口。整体来看，家电行业在消费升级的推动下，仍将保持增长，建议关注具备技术优势和品牌影响力的龙头企业。