20240122-华创证券-家电行业周报_家电高股息优势凸显_关注中长期估值修复_23页_1mb

家电行业周报（20240115-20240119）总结

一、周观点：高股息优势凸显，关注估值修复

• 家电板块2023年股息率达348%，在申万一级行业中排名第五，估值处于低位（PE TTM为124倍，较历史水平偏低）。
• 行业增速换挡至中低速（2018-2022年收入CAGR为3.7%），但现金流健康、格局稳定，企业有望提高分红、实施回购，推动估值修复。
• 借鉴海外消费龙头（如可口可乐、宝洁）经验，增速放缓后通过高股息率和高回购驱动估值回升的规律可参考。

二、板块行情

• 本周走势：申万家用电器指数下跌0.50%，跑输沪深300指数0.06个百分点。
• 子板块表现：白色家电涨幅最大（+13%），厨卫电器和家电零部件跌幅较大（分别为-40%、-62%）。
• 个股分化：涨幅前四个股为奥佳华（+96%）、海信家电（+76%）、比依股份（+46%）、泉峰控股（+44%）；跌幅前四为澳柯玛（-75%）、倍轻松（-74%）、火星人（-64%）、东方电热（-58%）。

三、行业数据与细分品类表现

1. 原材料价格：

   • 螺纹钢、铝、铜价格分别下跌2%、16.3%、6.8%，但塑料价格逆势上涨21.2%。
   • 液晶面板价格环比下跌，32寸至65寸面板价格均有下降。

2. 地产与社零：

   • 2023年12月住宅竣工面积累计同比上升17.0%，商品房住宅销售面积同比下降8.5%。
   • 家电类社零总额同比下滑0.1%，但整体仍保持温和增长。

3. 空调、冰箱等品类销量：

   • 空调：2023年12月产量同比+150%，销量同比+160%，外销增长明显（外销量同比+251%）。
   • 冰箱：内销量增速显著（+64%），线上零售均价线上同比+23%。
   • 小家电与清洁电器：扫地机线上零售量同比+1322%，洗地机线上零售量同比+713%。

四、投资策略推荐标的

• 推荐：美的集团、海信家电（高股息、分红预期提升）、苏泊尔（外销优势）。
• 关注：格力电器、九阳股份、莱克电气等长期高股息标的。

五、风险提示

• 宏观经济波动、行业竞争加剧、海外经验参考偏差。

分析师：秦一超、田思琦
关键数据：家电板块股息率348%（行业排名第五），估值PE TTM 124倍，市场前景向好及估值修复预期明确。