20231016-首创证券-龙佰集团-002601.SZ-公司简评报告_连续三个季度盈利环比改善_钛白粉景气触底回升_3页_401kb

龙佰集团（002601）简要总结

核心内容

龙佰集团（002601）在2023年第三季度财报中展现出盈利环比改善的趋势，表明其钛白粉业务正在触底回升。公司作为全球钛白粉和海绵钛产能的龙头企业，持续扩大生产规模，进一步巩固行业龙头地位。同时，公司积极布局新能源材料领域，多个项目已进入量产阶段，为未来业绩增长提供了新动力。

主要观点

• 盈利改善：公司2023年前三季度实现营业收入202.83亿元，同比增长12.28%；归母净利润21.42亿元，同比下降32.50%。其中，Q1/Q2/Q3归母净利润分别为5.79/6.83/8.80亿元，同比分别下降45.55%、43.21%、2.98%，环比持续改善。
• 钛白粉景气触底回升：2023年三季度钛白粉价格由7月26日的15250元/吨（含税）上涨至10月13日的16600元/吨（含税），带动毛利率和净利率稳步提升，分别为28.96%和12.65%。
• 新能源板块放量：公司多个新能源材料项目已进入量产阶段，包括年产20万吨电池材料级磷酸铁项目、年产20万吨锂离子电池材料产业化项目及年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目，预计未来将为公司带来新的利润增长点。

关键信息

产能与行业地位

• 截至2022年底，公司钛白粉产能为151万吨/年，海绵钛产能为5万吨/年，均居全球第一。
• 目前公司仍有3万吨/年海绵钛产能在建，建成后总产能将达到8万吨/年。

市场表现

• 公司最新收盘价为19.26元，一年内最高价/最低价分别为22.53元/13.97元。
• 当前市盈率为19.25，市净率为1.97，总股本为23.86亿股，总市值为459.60亿元。

投资建议

• 首创证券给予公司“买入”评级。
• 预计公司2023-2025年归母净利润分别为30.64亿元、41.71亿元、50.65亿元，EPS分别为1.28元、2.75元、2.12元。
• 对应PE分别为15倍、11倍、9倍，显示估值逐步下降，盈利预期提升。

财务预测

财务比率

风险提示

• 产品价格大幅下滑
• 新项目进展不及预期

分析师信息

• 翟绪丽：化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，拥有6年实业工作经验和4年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行比较。
• “买入”评级意味着公司股价预期相对沪深300指数涨幅15%以上。