20161113-国金证券-煤炭开采研究周报_2017电煤长协确定_政策影响将扩散_13页_1mb

煤炭行业周报总结（2016.11.11）

核心内容

本周煤炭板块整体上涨，涨幅达4.5%，超过上证综指（涨2.3%）2.2个百分点。市场整体估值仍处于较低水平，但政策和涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。动力煤和焦煤价格均出现上涨，港口库存明显上升，但电厂库存仍不足以维持过冬需求，电煤需求持续增长。同时，焦煤供应紧张局面短期内难以缓解，环保检查对焦企生产造成一定影响。

主要观点

• 市场表现：煤炭板块上涨4.5%，其中陕西黑猫涨幅最大（33.8%），冀中能源次之（20.9%），潞安环能第三（12.3%）。
• 动力煤：价格小幅上涨，港口库存明显上升。山西大同南郊动力煤车板价495元/吨，环比上涨1.0%；内蒙古鄂尔多斯动力煤车板价375元/吨，环比上涨1.4%。港口库存达1135.1万吨，环比上涨14.1%。发改委与铁路总局协同提升运输效率，但短期内运输问题改善有限。
• 焦煤焦炭：焦煤价格高位运行，部分地区大矿继续调涨。山西省吕梁地区主焦煤价格1350元/吨，环比上涨3.8%；河北唐山1/3焦煤报价1320元/吨，环比上涨6.5%。焦炭价格也呈现上涨趋势，但焦企库存下降，钢厂补库困难。
• 政策影响：2017年电煤长协价确定为535元/吨，有助于遏制煤价过快上涨，缓解供需矛盾。发改委要求铁路总公司集中运输资源，提升秦皇岛港库存至800万吨。
• 运输成本：太原铁路局整车煤炭运费上浮10%，大秦线10月运量环比增长12.82%，显示运输能力有所提升。
• 进出口数据：10月份全国煤炭进口量达2158万吨，同比增长54.58%；出口90万吨，同比增长73.08%。炼焦煤进口量同比下降14.4%，焦炭进口量同比大幅增长402.2%。
• 行业估值：煤炭板块整体估值低于行业均值，但长期竞争力评级高于行业均值，显示行业仍有增长潜力。
• 投资建议：动力煤首选陕西煤业、大同煤业、中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭首选山西焦化、陕西黑猫。

关键信息

• 政策支持：发改委与铁路总局加强电煤运输协调，提升港口库存。
• 供需关系：动力煤需求上升，但库存仍不足以过冬；焦煤供应紧张，环保检查影响焦企产能。
• 价格走势：动力煤和焦煤价格持续上涨，港口库存上升，但电厂库存增长有限。
• 市场影响：煤炭价格波动受政策和供需影响较大，部分企业盈利提升。
• 投资评级：行业维持增持评级，部分企业被推荐为首选。

行业要闻

• 国家能源局支持大型煤企兼并重组小煤矿，严格新建煤矿准入。
• 大商所上调焦煤、焦炭手续费，提高保证金标准。
• 2017年电煤长协价确定为535元/吨，调价机制按月调整。

一周数据回顾

• 港口库存：秦皇岛港库存581万吨，环比增长26.03%；广州港库存182万吨，环比下降5.99%。
• 电厂库存：六大电厂平均库存1195.7万吨，环比增长0.6%，可用天数20.4天，环比减少1.0天。
• 焦煤库存：样本钢厂焦煤库存下降，独立焦企库存上升，但整体产能利用率下降。
• 物流运力：全国铁路煤炭日均装车量52943车，秦皇岛港铁路到车量环比增长14.4%。

盈利情况

• 动力煤盈利：山西大同南郊动力煤盈利80元/吨，秦皇岛山西优混盈利74.8元/吨。
• 焦炭盈利：临汾主焦煤盈利220元/吨，肥煤盈利175元/吨，1/3焦煤盈利170元/吨。
• 其他盈利：水泥、螺纹钢等下游产品价格均有上涨，部分企业盈利提升。

上市公司动态

• 兖州煤业：获政府补助14905万元，用于化解过剩产能。
• 云煤能源：发布非公开发行公司债券预案，拟发行不超过5亿元债券。
• 阳泉煤业：拟将所持西上庄低热值煤热电公司40%股权转让，同时与关联方签署融资租赁合同。
• 永泰能源：对两家电力公司提供担保，总额达971064.56万元。

长期竞争力评级

• 行业评级：高于行业均值，显示煤炭行业具备较强的长期竞争力。
• 企业评级：多数企业维持增持或买入评级，部分企业因业绩波动被列为中性或减持。

风险提示

• 市场波动受政策、运输、环保等多重因素影响，需关注后续政策变动和运输能力提升。
• 下游需求变化及库存情况对煤价有较大影响，需密切跟踪。
• 企业盈利受价格和成本双重影响，需关注成本控制和政策支持。

总结

本周煤炭市场表现强劲，受政策和涨价双重推动，板块估值有望修复。动力煤和焦煤价格均上涨，但供需矛盾仍存，尤其是焦煤供应紧张，短期内难以缓解。政策支持和运输改善有助于缓解供需压力，但市场仍需关注政策波动和环保影响。部分企业盈利提升，被推荐为投资首选，但整体行业估值仍较低。