> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第137期）总结 ## 核心内容概述 本期《终端需求观察》聚焦2026年4月市场动态，涵盖投资、消费、能化、农产品等多个领域，分析了各行业需求变化、库存情况及市场预期。 --- ## 主要观点 ### 投资领域 - **水泥行业**：全国水泥磨机开工负荷均值为48.96%，环比上升2.22个百分点，但升幅收窄，显示水泥需求增长趋缓，部分区域已现顶部迹象，局部受雨水天气影响。 - **钢材市场**：螺纹表需回升0.88万吨，热卷表需回落7.54万吨，五大品种总库存环比下降37.53万吨，其中螺纹和热卷库存分别下降13.55万吨和11.11万吨。钢厂复产，铁水产量回升，但终端需求仍偏弱。 - **挖掘机销售**：2026年3月挖掘机销量同比增长26.4%，国内销量增长23.5%，出口增长32%，1-3月累计销量同比增长19.5%。 ### 消费领域 - **地铁客运**：一线城市的地铁客运量和拥堵延时指数小幅回落，但主要二线城市的客运量处于同期新高水平。 - **房地产市场**：30城商品房成交面积偏弱，但北上地区二手房成交有所改善，形成“小阳春”现象。 - **航空运输**：国内航班执行数小幅回落，欧洲航线集装箱运价指数平稳。 ### 能化领域 - **PTA市场**：国内PTA负荷下降至76.6%，主要因恒力石化装置检修。市场预期供需格局改善，价格将随成本端波动。 - **地炼开工**：中国地炼常减压开工率震荡下行至62.64%。 - **原油与成品油**：美伊局势影响原油价格，美国原油产量引申需求稳定，馏分油、汽油及航空煤油供应量均有所波动。 ### 农产品领域 - **生猪市场**：全国生猪出栏均价下跌至9.02元/公斤，市场供大于求，猪价底部支撑不足，预计下周继续震荡下行。 - **玉米淀粉**：行业开机率61.3%，山东加工利润为-52元/吨，报价偏弱，市场观望情绪浓厚。 - **轮胎行业**：全钢胎库存周转天数高位，半钢胎小幅去库，聚酯开工率偏低，下游开工止跌企稳。 --- ## 关键信息汇总 ### 投资领域 - **水泥**：开工负荷上升，但增速放缓，局部受天气影响。 - **钢材**： - 螺纹表需回升，热卷表需回落。 - 五大品种总库存下降，钢厂复产，铁水产量回升。 - **挖掘机**： - 3月销量同比增长26.4%，出口增长32%。 - 1-3月累计销量同比增长19.5%。 ### 消费领域 - **地铁**： - 一线城市客运量和拥堵延时指数小幅回落。 - 主要二线城市客运量处于同期新高水平。 - **房地产**： - 30城商品房成交面积偏弱，但北上二手房成交改善。 - **航空运输**： - 国内航班执行数小幅回落，欧洲航线集装箱运价指数平稳。 ### 能化领域 - **PTA**：负荷下降，库存减少，但市场预期供需改善。 - **地炼**：开工率震荡下行。 - **原油**：美伊局势影响价格，美国原油产量引申需求稳定。 - **成品油**：馏分油、汽油及航空煤油供应量波动。 ### 农产品领域 - **生猪**：出栏均价下跌，市场供大于求，猪价预计继续下行。 - **玉米淀粉**：报价偏弱，市场观望情绪浓厚。 - **轮胎**：全钢胎库存高位，半钢胎小幅去库，聚酯开工率偏低。 --- ## 行业趋势与市场预期 - **水泥与钢材**：需求增长放缓，市场进入修复阶段。 - **铜与铝**：铜开工率小幅回落，铝加工行业“缓慢修复、旺季不旺”，铝价抑制采购积极性。 - **锌**：下游开工率平稳，库存增加，需求平淡。 - **能化产品**：PTA价格受成本端影响，波动明显；地炼开工率下降，原油市场受地缘政治影响。 - **农产品**：生猪市场供大于求，玉米淀粉报价偏弱，市场整体观望情绪浓厚。 --- ## 分析师团队 - **钟美燕**：光大期货副所长兼交易咨询部负责人，负责宏观及投资研究。 - **邱跃成**：黑色研究总监，分析钢材市场动态。 - **王娜**：农产品研究总监，专注玉米、玉米淀粉及生猪产业链。 - **展大鹏**：有色研究总监，研究铜、铝、锌等金属市场。 - **杜冰沁**：能源化工研究总监，分析PTA、MEG等能化产品。 - **于洁**：宏观分析师，提供宏观经济视角。 - **王珩、邸艺琳**：对报告内容有贡献。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。