> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究：终端需求观察（第139期） ## 核心内容概述 本报告为光大期货第139期终端需求观察，主要分析了2026年4月22日前一周国内主要大宗商品的市场表现及终端需求变化。内容涵盖投资、消费、黑色金属、有色金属、能化、农产品等多个领域，旨在为专业投资者提供市场动态参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 投资领域 - **水泥行业**：全国水泥磨机开工负荷均值为47.37%，环比下降2.13个百分点，由升转降。主要受天气和局部推涨影响，短期销量下降导致开工负荷降低。 - **沥青市场**：沥青出货量有所回升，但国内地炼开工率震荡下跌，市场整体呈现供需区域分化趋势。 ### 2. 消费领域 - **城市交通**：主要一二线城市地铁客运量和拥堵延时指数小幅回升，显示城市出行需求有所恢复。 - **房地产市场**：30城商品房成交面积仍偏弱，京沪二手房热度尚未传导至新房和改善型住房。小阳春主要体现在北上广深等一线城市的二手房市场。 --- ## 关键信息 ### 一、黑色金属 - **钢材需求**：五一节前补库启动，钢材需求继续好转，全国建材成交量环比回升0.63%。 - **库存变化**：五大品种总库存环比下降62.12万吨，其中螺纹库存下降35.51万吨，热卷库存下降4.41万吨。 - **钢厂生产**：247家钢厂高炉产能利用率降至89.72%，日均铁水产量为239.32万吨。 ### 二、有色金属 - **铜市场**： - 精炼铜制杆周度开工率从77.82%降至69.37%，再生铜制杆开工率从5.78%降至4.94%。 - 国内精炼铜社会库存周度下降2.39万吨至25.89万吨，保税区库存下降0.14万吨至4.43万吨。 - 下游对高价铜保持谨慎，以刚需采购为主，库存去化放缓，但总体消费仍具韧性。 - **铝市场**： - 铝材下游企业开工率从64.7%降至64.6%，原生铝合金和铝线缆小幅回升，再生铝合金和铝型材小幅回落。 - 电解铝库存周度增加4.2万吨至146.5万吨，传统终端需求疲弱，但新能源及储能领域表现较好。 - **锌市场**： - 镀锌、压铸、氧化锌开工率均小幅下降，锌七地库存增加0.06万吨至25.99万吨。 - 传统消费旺季成色不足，下游维持刚需采买，社会库存小幅累积。 ### 三、能化领域 - **PTA市场**： - 本周PTA负荷下降至65.4%，受英力士、恒力等企业检修影响。 - PX装置检修计划增多，导致PTA供应减量，短期内面临供需去库。 - 流通性缩紧可能带动基差走强，但各地库存缓冲能力差异大，区域分化明显。 - **地炼开工率**：国内地炼常减压开工率降至62.15%，较上周下降0.35个百分点。 - **原油价格波动**：对PTA价格影响钝化，市场关注供应检修落实情况。 ### 四、农产品领域 - **生猪市场**： - 全国生猪出栏均价上涨至9.57元/公斤，环比上涨9.25%，同比下跌35.86%。 - 猪价触底反弹，主要由集团场阶段性缩量出栏和市场看涨情绪驱动。 - 预计五一节前备货需求带动下，下周猪价有望震荡走强。 - **玉米淀粉市场**： - 行业开机率回升至63.5%，环比增加3.34%。 - 山东加工利润为-125元/吨，环比下降44元/吨。 - 价格先跌后涨，但下游消化能力不足，供需错配仍未改善。 --- ## 市场展望与建议 - **黑色金属**：五一节前补库预期增强，钢材需求有望继续好转。 - **有色金属**：铜市场库存去化放缓，关注价格波动及下游采购动态；铝和锌市场表现分化，新能源需求支撑铝市场。 - **能化**：PTA供需去库预期增强，基差可能走强，关注美伊局势及装置变动。 - **农产品**：生猪市场处于供需博弈阶段，预计节前备货需求将支撑价格；玉米淀粉市场仍需关注下游消化能力及库存变化。 --- ## 分析师团队 - **钟美燕**：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，上海财经大学硕士。 - **邱跃成**：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监。 - **王娜**：光大期货农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。 - **展大鹏**：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。 - **杜冰沁**：光大期货研究所能源化工研究总监。 - **于洁**：光大期货宏观分析师，上海外国语大学金融硕士。 - **王珩、邸艺琳**：对本报告有贡献。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，光大期货有限公司不对信息的准确性、完整性、可靠性、时效性及完整性作出任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何操作依据，投资者据此操作，风险自担。