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顺鑫农业（000860）公司事件点评报告

评级：买入（维持）
发布日期：2023年04月28日
事件：2023年一季报发布

业绩亮点

• Q1营收408.8亿元，同比增长46%，归母净利润32.8亿元，同比增长214%，业绩符合预期。
• 毛利率37.72%，同比提升5个百分点，主要受益于金标产品放量和成本管控优化。
• 净利率8%，同比上升5个百分点，带动利润加速改善。

金标战略

• 金标陈酿持续放量，2022年超额完成销售目标。
• 公司聚焦“陈酿”与“金标双轮驱动”战略，计划2025年金标销量突破1500万箱。
• 推进“百城大会战”及区域市场影响力提升。

盈利预测

• 预计2023-2025年EPS分别为0.90元、1.16元、1.46元，当前PE分别为39、30、24倍。
• 营收复合增长率196%，净利润增速达295%，估值持续下修。

风险提示

• 宏观经济下行、金标推广不及预期、房地产剥离延迟、白牛二增长放缓。

财务数据摘要

• 毛利率：31.7% → 34.8%
• 净利率：48% → 56%
• ROE：94% → 152%（逐年提升）
• 每股收益：2023E为1.16元，PE估值24倍
• 总市值：257亿元，3月28日股价34.6元

分析师

孙山山团队
侧重食品饮料基本面分析，关注白酒行业趋势。