20130826-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_55页_699kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本报告总结了8月23日中国固定收益证券市场的情况，包括中证指数、中债银行间中短期票据、信用债市场要闻、发债主体动态以及交易所公司债收益率变化。整体来看，市场呈现一定的波动，信用债市场受到地方债务、企业经营状况和资金面等因素的影响，部分债券收益率有所下降，而部分高收益债券出现反弹。

主要观点

1. 债券市场走势

• 中证指数：整体收盘点数小幅波动，其中沪公司债和公司债指均小幅下跌，而沪企债指微涨。
• 中债银行间中短期票据：1年期、3年期和5年期票据收益率在8月19日至23日期间有所波动，显示市场流动性压力。

2. 信用债市场要闻

• 地方债务问题：审计署审查地方债，市场担忧加剧，尤其是高负债地区的城投债可能面临更大调整压力。
• 山东地方债：自行发债试点首单，利率低于同期国债，引发对市场化程度的质疑。
• 新三板将发中小企业私募债：证监会将推进公司债券市场制度规则统一，扩大中小企业私募债试点范围，以支持中小微企业融资。

3. 发债主体动态

• 湘鄂情：上半年巨亏2亿元，转型艰难，其信用等级被下调，股东减持引发市场关注。
• 北大荒：大额计提坏账，净利骤降83.5%，子公司问题暴露，影响公司业绩。
• 银鸽投资、杭钢股份：均出现亏损，但杭钢股份亏损同比收窄。
• 江苏舜天：净利润同比大幅增长8294.66%，主要得益于股权转让收益。
• 比亚迪：上半年净利增长25倍，汽车板块业绩飘红，预计前三季度净利继续增长。
• 天原集团：半年度扭亏为盈，净利润为6036.64万元，收入增长明显。

4. 交易所公司债走势

• 公司债：收益率小幅上升，但高收益债券出现反弹，如12海翔债和11华仪债行权收益率下降明显。
• 企业债：城投债收益率小幅下降，产业债表现相对较好，部分收益率下降超过10BP。
• 分离债：买盘意愿回升，收益率小幅走低，成交金额上升至5.4亿元。

关键信息

• 信用债市场：整体收益率上行，但部分债券因市场调整出现收益率下降。
• 地方债市场化问题：山东地方债利率远低于同期国债，显示出非市场化因素对定价的影响。
• 发债主体表现：部分企业亏损扩大，而另一些企业因业务转型或股权转让实现盈利。
• 市场流动性：资金面偏紧，但未来可能有所缓解，影响债市走势。
• 利率市场化：初期阶段对短端品种影响较大，未来可能带来收益率曲线的进一步变化。

市场展望

• 债市整体存在配置价值，但需关注流动性变化和信用风险。
• 高收益债券可能成为未来投资机会，但需谨慎对待高负债主体。
• 利率市场化进程可能对市场结构和收益率曲线产生深远影响。

总结

中国固定收益证券市场在8月23日呈现波动，信用债市场受到地方债务和企业经营状况的影响，部分债券收益率下降，而高收益债券出现反弹。同时，市场流动性偏紧，但未来可能有所改善。随着利率市场化进程推进，短端品种将面临更大影响，中长端则可能逐步调整。整体来看，市场仍存在配置价值，但需关注风险因素。