20140109-第一创业-中国信用债市场日报_56页_699kb

中国固定收益证券市场总结（1月8日）

核心内容概述

本报告主要分析了1月8日中国信用债市场的走势及重要动态，包括公司债、企业债、分离债的市场表现，以及相关市场要闻和发债主体的动态。

市场走势

公司债

• 沪公司债收盘于146.24，下跌0.06%。
• 公司债指收盘于145.78，下跌0.03%。
• 沪企债指收盘于166.10，上涨0.01%。
• 企债指数收盘于127.56，下跌0.01%。
• 沪分离债收盘于141.08，上涨0.04%。
• 分离债指收盘于141.17，上涨0.04%。

公司债收益率整体呈现上行趋势，尽管短期资金面仍宽松，但收益率上涨势头未减。部分交投活跃的低评级公司债收益率升幅超过20BP，如08新湖债和11天威债。垃圾债抛压更大，收益率升幅达50BP，11华锐01和12湘鄂债分别飙升66BP和52BP。

企业债

• 城投债收益率继续小幅走低，如12阜城投和12兴荣债分别下跌7BP和8BP。
• 部分短久期城投债表现不佳，如11三门峡和10红投02分别上涨25BP和5BP。
• 高收益产业债净价跌幅较大，如12苏中能债和12春和债分别下跌0.5元及以上。

分离债

• 分离债净价变动不大，周三走势波幅很小，净价变动均在0.03元以内。
• 08江铜债收益率微降1BP至6.37%，成交不足300万元。

信用债市场要闻

1. 央行副行长潘功胜指出市政债发偿债主体应一致

   • 市政债应由市级政府发行，使发债主体与偿债主体一致。
   • 建议构建权责明晰、激励相容的内生信用机制。
   • 鼓励当地人投资本地市政债，以加强监督，防范道德风险。
   • 提出建立规模控制和风险预警机制，限制高风险地区的经费支出。

2. 银监会新规要求13家银行披露表内外资产信息

   • 自2014年起，调整后的表内外资产余额超过1.6万亿元或被认定为全球系统重要性银行的商业银行需披露相关信息。
   • 信息包括表内外资产规模、关联度、复杂性等。

发债主体要闻

1. 湘鄂情再获孟凯2000万资助

   • 12湘鄂债获得2000万元资助，用于补充流动资金。
   • 控股股东累计资助达4500万元。

2. 岳阳林纸四年获政府输血四亿

   • 2013年末获得约1.47亿元政策补贴，其中1.38亿元计入当期损益。
   • 四年累计获得政府补贴约4亿元，但业绩逐年下滑，2012年亏损2.18亿元，2013年亏损1.30亿元。
   • 高负债率和短多长少的负债结构导致短期偿债压力大。

3. 凯迪电力购入控股股东未盈利发电资产

   • 收购北流电厂、浦北电厂和平乐电厂的股权，总金额2.07亿元。
   • 三家电厂采用第二代生物质发电技术，具备较好资源和盈利能力。
   • 收购有助于形成生物质发电规模效益。

4. 江中药业首次实施回购

   • 回购股份数量为153445股，占公司总股本的0.05%，成交价在15.99元至16.09元之间。

5. 海正药业否认被责令停产整顿

   • 事件系因操作不当所致，属偶发性事故。
   • 公司已采取措施防止类似事件再次发生。
   • 尚未收到环保部门的立案或处罚通知。

本周企业债新债簿记发行情况

• 14仪征债：规模10亿元，期限7年，主体/债项AA/AA，增信方式无，簿记区间上限8.60%，最终票面未提供。
• 14丰城投债01：规模8亿元，期限7年，主体/债项AA/AA+，增信方式土地担保，簿记区间上限8.99%，最终票面未提供。
• 14滨高新：规模5亿元，期限7年，主体/债项AA-/AAA，增信方式中合中小企业融资担保公司担保，簿记区间上限8.60%，最终票面未提供。

上周企业债新债簿记发行情况

• 13赣开债01：规模5亿元，期限6年，票面8.15%，主体AA，债项AA+，增信方式土地担保。
• 13宁海城投债01：规模4亿元，期限7年，票面8.00%，主体AA，债项AA，增信方式无。
• 13海西债：规模10亿元，期限7年，票面8.60%，主体AA，债项AA，增信方式无。
• 14怀化债01：规模3亿元，期限10年，票面8.99%，主体AA，债项AA，增信方式无。

关键信息

• 市场情绪：对流动性和资金面的预期不乐观，导致公司债抛压大。
• 政策动向：央行和银监会的新规影响市政债和银行信息披露。
• 企业动态：湘鄂情和岳阳林纸获得大量政府补贴，但业绩持续下滑。
• 市场表现：部分高收益债表现较差，净价跌幅较大；分离债波动较小。

总结

整体来看，信用债市场在1月8日呈现分化趋势，公司债收益率上行，企业债表现相对稳定，但部分短久期城投债和高收益产业债表现不佳。市场对流动性和资金面的担忧持续，政策层面加强了对地方政府债务和银行信息披露的监管。同时，部分企业依赖政府补贴维持运营，但业绩仍面临较大压力。