20220109-开源证券-医美化妆品12月月报_行业监管趋严利好产业链龙头_关注化妆品上游业绩弹性标的_17页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

2022年1月9日发布的行业报告指出，医美与化妆品行业均面临监管趋严和渠道变化的双重影响，但头部企业及具备多渠道运营能力的品牌方仍表现强劲。报告维持“看好”投资评级，重点推荐医美产业链龙头和化妆品行业中的国货品牌。

主要观点

医美行业

• 监管趋严：2021年全年医美行业保持严格的监管趋势，上游产品方（如爱美客、华熙生物）因研发和资质壁垒，具备核心竞争优势，有望持续受益。
• 产品引入加速：华熙生物的法国CYTOCARE丝丽产品通过海南药监局批复，可在乐城先行区使用；韩国童颜针AestheFill在海南完成首例注射，标志着其在中国市场的重要进展。
• 行业动态：艾尔建旗下“乔雅登质颜”作为国内首款获批用于唇部注射的玻尿酸产品，正式上市。此外，童妍医疗启动“童颜线”的NMPA注册临床试验，推动非侵入性治疗产品发展。
• 企业动态：华东医药拟收购华昌高科，进一步拓展医美产业链；复锐医疗科技、四环医药等企业表现突出，全年涨幅居前。

化妆品行业

• 线上渠道变化：12月淘系化妆品行业整体下滑，国货品牌表现较好，如珀莱雅、薇诺娜、花西子等。抖音等淘外渠道成为重要增量，国货品牌持续加码布局。
• 政策影响：2022年1月1日起，化妆品新规要求品牌对功效宣称进行评价并上传至指定网站，中小品牌新品流程可能放缓，但头部品牌因强检测能力有望受益。
• 市场表现：12月护肤品天猫GMV同比下滑2.7%，彩妆下滑18.7%。但国货品牌如花西子、完美日记、珀莱雅等仍占据销售前列。

关键信息

医美板块行情回顾

• 12月表现：医美国际、华东医药涨幅居前，分别为35.9%和18.6%。
• 全年表现：复锐医疗科技、四环医药、华东医药全年涨幅分别为187.8%、81.4%和52.1%。
• 行业对比：医美板块整体表现优于沪深300指数（全年下跌5.2%）。

化妆品板块行情回顾

• 12月表现：若羽臣、青松股份、丸美股份涨幅靠前，分别为12.4%、10.0%和5.5%。
• 全年表现：鲁商发展、拉芳家化、贝泰妮全年涨幅分别为57.5%、25.2%和18.3%。
• 行业对比：化妆品板块整体表现优于沪深300指数。

投资建议

• 医美板块：重点推荐爱美客和华熙生物，其在产业链中占据核心地位，具备较强的研发和资质壁垒。
• 化妆品板块：看好皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游ODM三大细分赛道，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、青松股份，受益标的包括上海家化、科思股份、毛戈平等。

风险提示

• 疫情反复：可能对医美和化妆品行业的线下活动及供应链造成影响。
• 成本上升：行业竞争加剧可能导致企业经营成本费用提升。
• 政策监管：监管趋严可能对中小品牌造成较大压力。

重点数据

重点事件

医美行业

• 华熙生物CYTOCARE丝丽通过海南药监局批复，可率先在乐城使用。
• 艾尔建乔雅登质颜正式上市，是国内首款唇部注射玻尿酸产品。
• 童妍医疗启动“童颜线”NMPA注册临床试验。
• 华东医药拟收购华昌高科，进一步完善医美产业链布局。
• 复锐医疗科技、四环医药、华东医药全年涨幅居前。

化妆品行业

• 薇娅偷逃税受罚，罚款13.41亿元，对直播电商行业带来警示作用。
• 薇诺娜全国百货首店开业，推动品牌线下扩张。
• 国家药监局发布儿童化妆品标志“小金盾”，自2022年5月1日起执行。
• 抖音电商整治低质低价商品，提升平台品质。
• 国货品牌在抖音表现优异，如花西子、完美日记、珀莱雅等。

总结

医美和化妆品行业在2021年全年及2022年12月均面临监管趋严和渠道变革的挑战，但头部品牌和产业链龙头凭借优质产品、强运营能力和合规优势，持续领跑市场。随着政策规范和渠道多元化，国货品牌有望进一步扩大市场份额，成为行业增长的重要驱动力。