20221019-太平洋-华大智造-688114.SH-测序业务保持高速增长_赔偿款大幅增厚利润_5页_1mb

报告摘要

华大智造是一家专注于测序业务和医疗器械领域的公司，其业务表现和财务数据在2022年第三季度报告中有所体现。公司凭借测序业务的高速增长以及Illumina赔偿款的到账，实现了归母净利润的大幅增长，但部分业务如实验室自动化业务因疫情原因出现下滑。

测序业务增长显著：2022年前三季度，公司营业收入达到32.90亿元，同比增长15.57%；归母净利润达到20.22亿元，同比增长339.85%。其中，第三季度营业收入9.29亿元，同比增长4.63%；归母净利润16.78亿元，同比增长4,717.83%。测序业务预计保持50%以上的高速增长，成为公司盈利增长的核心驱动力。
Illumina赔偿款影响利润：2022年7月，公司与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解，子公司CG US收到3.25亿美元净赔偿费，成为第三季度归母净利润大幅增长的主要原因。
毛利率下滑：2022年前三季度，公司综合毛利率同比下降13.64个百分点至55.30%，主要由于销售产品结构的变化，特别是新冠病毒检测相关仪器设备销售占比下降，导致毛利率较高的产品销售减少。
费用变化：销售费用率略有上升，管理费用率、研发费用率和财务费用率均有下降，其中财务费用率的下降主要归因于汇率变动带来的汇兑收益增加。
盈利预测与投资评级：公司2022-2024年预计收入分别为44.59亿、57.38亿和74.42亿元，净利润分别为22.39亿、8.14亿和10.54亿元。基于当前业绩表现，公司维持“买入”评级，认为其未来6个月内将跑赢大盘。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	2780	3929	4459	5738	7442
归母净利润	261	484	2239	814	1054
毛利率	74.69%	66.44%	59.28%	58.08%	58.45%
销售净利率	9.19%	12.11%	49.40%	13.96%	13.94%
净利润增长率	206.98%	85.38%	363.01%	(63.64)%	29.52%
ROE	7.47%	12.07%	35.08%	11.31%	12.78%
EPS	0.63	1.17	5.42	1.97	2.55
PE	0.00	0.00	24.23	66.65	51.46
PB	0.00	0.00	8.50	7.54	6.58
EV/EBITDA	(4.17)	(2.61)	55.10	44.79	34.08