20210531-西部证券-上海机场-600009.SH-4月经营数据点评_后疫情时代国内线逐步恢复_国际线仍有承压_3页

上海机场2021年4月经营数据及分析总结

核心结论

上海机场在2021年4月发布了经营数据，显示其业务量显著回升，其中：

• 飞机起降架次同比增长 118.75%
• 旅客吞吐量同比增长 390.36%
• 货邮吞吐量同比增长 15.11%

环比数据表明，公司业务量继续增长，其中：

• 国内业务量环比 +5.86%
• 旅客吞吐量环比 +14.50%
• 货邮吞吐量环比 -2.08%

2021年1-4月累计数据为：

• 飞机起降架次同比增长 32.22%
• 旅客吞吐量同比增长 20.04%

业务恢复情况

国内线业务

• 国内线飞机起降架次同比增长 268.45%
• 国内线旅客吞吐量同比增长 398.43%
• 国内业务量已超过2019年同期水平，呈现持续增长趋势

国内业务的回暖主要得益于：

• 国内疫苗接种持续推进
• 疫情管控措施逐步放宽
• “清明”小长假期带动出行需求

国际线业务

• 国际线飞机起降架次同比下降 10.22%
• 国际线旅客吞吐量同比增长 134.23%
• 1-4月国际航班起降架次仅恢复至2019年的 40%
• 旅客吞吐量仅为2019年的 20%

国际线仍受区域疫情影响，预计短期内难以完全恢复。

行业前景

• 2021年4月全国航空旅客运输量达 5,109.4万人次，同比增长 205.5%
• 创下20年来的月度新高，行业景气度逐步恢复
• “五一”节假日将再度带来出行高峰，行业向好趋势有望带动上海机场业务持续放量

盈利预测与投资建议

公司预计2021-2023年EPS分别为 0.24/1.47/2.08元，对应最新PE分别为 202.4/33.6/23.8倍。分析师建议 增持，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。

风险提示

• 疫情反复：可能影响国际线恢复进程
• 国际线客流恢复缓慢：短期内仍面临较大压力
• 免税分流超预期：公司与日上签订的免税协议可能对收入造成一定影响

财务数据概览

营业收入（百万元）

归母净利润（百万元）

每股收益（EPS）

市盈率（P/E）

市净率（P/B）

市销率（P/S）

财务健康状况

• 资产负债率：2019年为 12.7%，2020年为 11.0%，2021E为 16.7%
• 流动比率：2019年为 2.64，2020年为 1.88，2021E为 1.88，2022E为 2.26，2023E为 2.63
• 速动比率：2019年为 2.64，2020年为 2.71，2021E为 1.88，2022E为 2.25，2023E为 2.63

总结

上海机场在2021年4月表现出强劲的业务恢复态势，尤其是国内线业务量大幅回升，远超2019年同期水平。国际线业务仍受疫情影响，恢复缓慢。随着国内疫情逐步缓解和节假日效应，公司业绩有望持续改善。尽管短期内因免税协议影响盈利，但长期增长潜力未改。分析师建议增持，认为公司未来表现将优于市场。然而，疫情反复、国际线恢复不及预期以及免税收入分流仍是主要风险因素。