20220525-西部证券-上海机场-600009.SH-4月经营数据点评_本轮疫情影响明显_静候复苏拐点_3页_232kb

上海机场（600009.SH）4月经营数据总结

核心内容概述

上海机场（600009.SH）在2022年4月发布的运输生产数据显示，受本轮疫情影响，其业务量出现明显下滑。同时，公司持续推进资产重组，以提升长期竞争力。分析师认为，尽管短期业绩承压，但公司基本面有望在疫情缓解后逐步修复，长期价值仍具吸引力。

主要经营数据

4月单月数据

• 飞机起降架次：3520架次，同比下降90.67%
• 旅客吞吐量：4.26万人次，同比下降98.93%
• 货邮吞吐量：11.16万吨，同比下降70.04%

1-4月累计数据

• 飞机起降架次：同比下降34.33%
• 旅客吞吐量：同比下降48.24%

行业背景

• 全民航旅客运输量同比下降68.5%
• 日均飞行航班量同比下降56.9%
• 国际疫情仍处于较高流行水平，2022年已实施熔断312次，减少入境客运航班768班
• 自2020年6月熔断政策实施以来，累计执行熔断727次，减少入境客运航班1679班

业务恢复情况

• 4月飞机起降架次为2019年同期的8.34%
• 4月旅客吞吐量为2019年同期的0.67%
• 国内旅客吞吐量同比2021年下降99.79%
• 国际和地区旅客吞吐量同比2021年下降72.84%

资产重组进展

• 公司收购虹桥机场等资产重组事宜已于4月25日获得证监会核准
• 交易完成后，虹桥公司和物流公司将成为上市公司全资子公司，浦东第四跑道将成为上市公司持有的资产
• 有利于航空资源调配，提升航空枢纽品质

长期价值分析

• 上海机场作为超级枢纽地位稳固，具备较高的流量变现价值
• 即使在疫情下，其垄断高端消费渠道的优势未受影响
• 随着疫情逐步得到控制，公司基本面有望迎来修复拐点

财务预测与估值

财务指标预测

营业收入增长率

• 2020年：-60.7%
• 2021年：-13.4%
• 2022E：4.8%
• 2023E：96.3%
• 2024E：39.0%

归母净利润增长率

• 2020年：-125.0%
• 2021年：-35.1%
• 2022E：13.8%
• 2023E：226.6%
• 2024E：126.1%

资产负债率

• 2020年：11.0%
• 2021年：46.1%
• 2022E：51.0%
• 2023E：47.2%
• 2024E：45.4%

流动比率与速动比率

• 2020年：2.71
• 2021年：0.96
• 2022E：0.96
• 2023E：1.50
• 2024E：1.92

投资建议

• 评级：增持
• EPS预测：2022E为-0.77元，2023E为0.97元，2024E为2.19元
• PE预测：2022E为-64.3倍，2023E为50.8倍，2024E为22.5倍
• 当前价格：49.20元

风险提示

• 疫情反复
• 客流恢复不及预期
• 重组不确定性风险

估值指标

结论

上海机场受本轮上海疫情影响较大，短期内经营数据承压。然而，公司通过资产重组提升运营效率，且在后疫情时代具备长期增长潜力。分析师维持“增持”评级，认为随着疫情逐步缓解，公司有望迎来业绩拐点，实现基本面修复。