20170715-安信证券-安信研究·周观察群英汇_13页_660kb
报告摘要
安信研究·周观察群英汇（2017.07.17-21）总结
核心内容概览
本报告总结了2017年7月17日至21日期间，安信证券研究所对宏观经济、固收、TMT行业、金融、大宗类行业、大消费类行业的研究观点和行业事件提示。
1. 宏观经济分析（高善文）
主要观点
- 流动性层面：金融去杠杆将持续较长时间，资金利率将维持高位，间歇性流动性紧张仍可能再次出现；资金和债券利率已探明上轨区域。
- 经济动能：短期经济动能小幅改善，主要得益于终端需求下滑慢于预期，以及流通领域存货回补。
- 终端需求：预计终端需求呈现“前高后底”的走势，整体幅度有限。
- CPI走势：CPI仍将维持低位，猪周期回落、粮食去库存压力及人工工资放缓是主要压制因素。
- 社融与债务：社融余额同比增速回落，三个实体部门债务余额同比增速大概率全面低于前值，去杠杆由金融向实体扩散。
- 货币供给：央行抑制货币乘数的方式或将转向基础货币投放，M2增速进一步下降空间有限。
2. 固收市场分析（罗云峰）
主要观点
- 去杠杆成效：社融增速回落，非金融企业债务余额增速下降，表明去杠杆已取得一定成效。
- 政策取向：去杠杆政策方向未变，但银行进展已基本符合政策意图。
- 货币供给：基础货币增速回落，M2同比增速预计进一步下降空间有限。
3. TMT行业分析
3.1 计算机（胡又文）
- 无人零售：AI技术在零售业的渗透带来产业颠覆，重点在于前端交易和后端数据分析。
- 推荐标的：熙菱信息、恒华科技、苏州科达。
- 投资策略：关注人工智能领域，推荐相关龙头。
3.2 传媒（焦娟）
- 广电新规：影响有限，市场已提前布局献礼剧。
- 推荐标的：百洋股份、唐德影视、慈文传媒。
- 投资策略：建议持有游戏，加配精品剧，关注国企及教育板块。
3.3 通信（夏庐生）
- 行业逻辑：低估值蓝筹和确定性成长是核心逻辑。
- 推荐领域：物联网、专网、光通信、5G。
- 推荐标的：中兴通讯、紫光股份、海能达、中际装备、宜通世纪。
3.4 军工（冯福章）
- 投资逻辑：关注业绩增长确定的公司。
- 推荐标的：中直股份、中航光电。
3.5 机械（王书伟）
- 行业趋势：核电、锂电、智能制造持续景气。
- 推荐标的：台海核电、先导智能。
- 投资策略：关注中报超预期，布局锂电高景气、核电底部反转相关企业。
4. 金融行业分析（赵湘怀）
主要观点
- 保险板块：保险股上涨，死差价值贡献提升，资产配置结构更安全。
- 银行板块：银行实体信贷需求回升，建议关注零售业务较强的银行股。
- 信托板块：受益于监管政策调整，信托资产规模扩大，业绩增长。
- 券商板块：6月业绩回暖，市场悲观预期修复，推荐龙头券商。
推荐标的
- 保险：中国平安、平安银行
- 银行：未明确
- 信托：安信信托
- 券商：国元证券
5. 大宗类行业分析
5.1 环保（邵琳琳）
- PPP政策：推动水环境治理，利好环保企业。
- 推荐标的：启迪桑德、碧水源、铁汉生态、葛洲坝、理工环科。
5.2 化工（袁善宸）
- PVC行情：价格持续看涨，受环保和库存影响。
- 油价走势：小幅收涨，短期震荡。
5.3 有色（齐丁）
- 电解铝供改：政策落实，铝板块迎来重估。
- 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业、神火股份、明泰铝业。
5.4 煤炭（衡昆）
- 动力煤行情：价格持续上涨，高温提振需求。
- 推荐标的：阳泉煤业、兰花科创、露天煤业、西山煤电、陕西煤业、山煤国际、恒源煤电、中国神华。
5.5 农业（李佳丰）
- 鸡价周期：拐点将近，鱼价持续上涨。
- 推荐标的：民和股份、圣农发展、益生股份。
5.6 建筑（苏永多）
- PPP模式：推动中报行情，市场份额向龙头企业集中。
- 推荐标的：杭萧钢构、安徽水利、葛洲坝、广田集团、豪草生态、中国建筑、岭南园林、美尚生态。
- 投资策略：关注中报超预期公司，看好“园林+”和装配式建筑。
5.7 轻工（周文波）
- 家具板块：龙头估值达上限，推荐索菲亚、尚品宅配、好莱客、欧派。
- 造纸板块：涨势阶段性结束，推荐博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。
6. 大消费类行业分析（苏铖）
主要观点
- 高端白酒：建议坚守高端白酒，推荐水井坊。
- 次高端白酒：中报将传递利好，存在预期修复空间。
- 食品饮料：推荐伊利股份，关注涪陵榨菜中报表现。
7. 行业事件要点提示
| 类别 | 行业 | 事件和变化时间 | 事件/变化性质 | 事件/变化范围 | 事件/变化内容与具体影响 |
|---|---|---|---|---|---|
| 宏观 | 宏观 | 5-6月 | 重大政策与活动 | 行业整体 | 流动性冲击最严重时期过去，短期经济悲观预期缓解 |
| TMT | 计算机 | 2017.7.11 | 重大新闻和舆论 | 人工智能 | 人工智能融资创新高，提振板块情绪 |
| 制造业 | 机械 | 7月底 | 重大突破与兑现 | 特斯拉MODEL 3量产 | 刺激新能源汽车发展，利好锂电设备企业 |
| 制造业 | 机械 | 7月底 | 重大突破与兑现 | 核电 | 三门核电机组装入核燃料，利好核电设备企业 |
| 金融 | 金融 | 2017.7.11 | 重大经济与行业数据 | 证券行业 | 券商6月业绩改善，市场预期修复 |
| 金融 | 金融 | 2017.7.12 | 重大经济与行业数据 | 金融行业 | 新增社融和信贷超预期，利好银行和信托 |
| 金融 | 金融 | 7月中旬 | 重大政策与活动 | 金融行业 | 金融工作会议加强监管协调，利好白马股 |
| 金融 | 金融 | 7月中旬 | 重大政策与活动 | 证券行业 | 分类评级结果可能出炉，大中券商评级有望回升 |
8. 风险提示
- 经济增长不及预期
- 地缘政治风险
- 通胀超预期
9. 投资策略建议
- 当前市场：反弹行情已至轮动后期，市场在震荡市偏高位置，反弹可能持续一两周。
- 操作建议：投资者需考虑兑现收益，减去涨幅较大的品种，关注底部未启动品种。
- 重点布局：围绕中报业绩，布局内生高增长标的，如熙菱信息、恒华科技。
- 板块配置：推荐关注人工智能、新能源汽车、高端白酒、PPP相关、环保、煤炭、轻工、建材、机械等板块。
10. 报告来源
资料来源：安信证券研究中心
注： 本报告仅为内部参考，不构成投资建议。投资决策需结合个人风险承受能力和市场变化。
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